В статье анализируются тенденции и перспективы раз-
вития банковского сектора России.

Российская финансовая система стала одной из главных целей санкционного давления со стороны Запада в связи со специальной военной операцией на Украине. Однако благодаря накопленному ранее запасу прочности и мерам поддержки со стороны правительства и ЦБ РФ банковский сектор смог уверенно пережить самый сложный период – санкции не сказались критически на его деятельности, хотя, конечно, и создали значительные сложности. Более того, уже с начала второго полугодия 2022 г. сектор смог выйти на прибыльную траекторию и закончить прошлый год с положительным финансовым результатом.
Банк России сообщил, что по итогам 2022 г. российские банки заработали 203 млрд руб. прибыли – это почти в 12 раз меньше, чем в 2021 г., но этот показатель можно считать хорошим для такого сложного года, особенно с учетом того, что по состоянию на 1 июля убыток сектора составлял 1,5 трлн руб. Достигнуть положительного годового финансового результата банкам позволили возросшие доходы по основным направлениям деятельности и сокращение темпов досоздания резервов.
По данным ЦБ РФ, чистый процентный доход сектора в прошлом году вырос на 2,9%, до 4,19 трлн руб., чистый комиссионный доход – на 5,7%, до 1,62 трлн руб. Положительный результат был уменьшен за счет убытков от операций с ценными бумагами, а также вследствие переоценки валютных активов и драгметаллов на балансе. Операционные расходы поднялись на 7%, до 2,74 трлн руб. Основным же драйвером падения прибыли в 2022 г. стал резкий рост расходов на резервирование на фоне ухудшения экономических прогнозов (в 5 раз, до 2,48 трлн руб.), хотя итоговая цифра и оказалась существенно ниже пессимистичных прогнозов начала прошлого года.
Благодаря приостановке выплат дивидендов и мерам поддержки со стороны Банка России (в частности, регулятор разрешил банкам распустить накопленный ранее макропруденциальный буфер, что позволило им высвободить около 0,9 трлн руб. капитала) регулятивный капитал сектора за январь – ноябрь увеличился на 3,1%. При этом уровень достаточности совокупного капитала банков на конец ноября составил 12,8%, что на 0,5 п. п. больше докризисного показателя начала прошлого года.
Отметим, что на фоне восстановления ситуации в банковском секторе ЦБ РФ еще в прошлом году начал постепенно выходить из регуляторных послаблений, так как, по мнению регулятора, банки уже к этому готовы. В частности, в условиях роста структурного профицита ликвидности и постепенной нормализации ситуации на финансовом рынке с 1 августа 2022 г. были повышены нормативы обязательных резервов для банков, а с начала 2023 г. была отменена часть мер поддержки, в том числе связанных с переоценкой стоимости ценных бумаг и фиксацией курсов валют для расчета нормативов. В то же время в условиях сильной неопределенности относительно качества кредитного портфеля ЦБ РФ продлил послабления на формирование резервов по кредитам гражданам и бизнесу. А чтобы не допустить сжатия кредитного портфеля в условиях отмены отдельных регуляторных послаблений, Банк России также временно отменил надбавки к нормативам достаточности капитала.
Кроме того, регулятор объявил о ряде точечных мер, направленных на сдерживание розничного кредитования, которое в некоторых сегментах уже вернулось на докризисный уровень. Так, с 1 января 2023 г. в РФ начали действовать прямые ограничения (макропруденциальные лимиты) на выдачу банками и микрофинансовыми организациями необеспеченных потребительских кредитов заемщикам с высокими показателями долговой нагрузки (более 80%) и долгосрочных потребительских кредитов (на срок более 5 лет). По оценке регулятора, в целом по банковскому сектору вводимое ограничение затронет не более 10% от объема предоставляемых ссуд. ЦБ РФ также ужесточил регулирование ипотеки с низким первоначальным взносом на новостройки, а также заявил о намерениях ввести ограничения на так называемую ипотеку от застройщиков с околонулевыми ставками. Указанные меры, вероятно, будут оказывать сдерживающее влияние на рынок розничного кредитования. Однако они выглядят в целом оправданными в нынешних сложных экономических условиях и должны сделать рост рынка более здоровым, без чрезмерного накопления рисков в банковской системе.

Кредитование восстановилось после весеннего провала

Кредитование в РФ быстро восстанавливалось после весеннего спада, чему способствовали определенная стабилизация экономической ситуации в стране и снижение кредитных ставок вслед за ключевой. Причем объявление частичной мобилизации в конце сентября привело лишь к некоторому замедлению данной тенденции, прежде всего в розничном сегменте. По данным ЦБ РФ, портфель кредитов физлицам российских банков показывал стабильный рост после снижения в апреле – мае 2022 г. и по итогам всего прошлого года увеличился на 9,5%. Драйвером роста была ипотека, портфель которой вырос на 17%, во многом благодаря действию льготных госпрограмм. Тем временем корпоративный кредитный портфель российских банков за год увеличился на 14,3% (с исключением влияния валютной переоценки). Подспорьем стали госпрограммы поддержки кредитования системообразующих предприятий. При этом значительный спрос на кредиты был обусловлен в том числе замещением внешних заимствований с учетом фактического закрытия для российских компаний западных рынков капитала. Потребность в ресурсах также была связана с инвестициями в трансформацию и адаптацию бизнеса, усложнением логистических цепочек, значительный вклад вносило кредитование жилищного строительства. Между тем качество кредитных портфелей остается под контролем. На фоне проведенных реструктуризаций доля просрочки в корпоративном сегменте опустилась с 5,6% в начале прошлого года до 4,9% по состоянию на конец декабря, в розничном – умеренно повысилась (с 4,1 до 4,2%).

Ожидания
Несмотря на определенные позитивные тенденции, риски для российской экономики и банковского сектора, по нашему мнению, все еще остаются высокими. Так, по прогнозу ЦБ, низшую точку российская экономика будет проходить в первом полугодии 2023 г., при этом нельзя исключать новых шоков, учитывая возможное дальнейшее усиление антироссийских санкций и напряженную геополитическую обстановку. На этом фоне бизнес российских банков будет оставаться под определенным давлением. В частности, по оценкам Банка России, при реализации стрессового сценария, предполагающего сохранение жесткого санкционного режима, ухудшение кредитного качества заемщиков и стагфляцию в мировой экономике, отдельным российским кредиторам может потребоваться докапитализация в сумме до 0,7 трлн рублей до конца текущего года (при этом сектор, как ожидается, все же сохранит устойчивость и потенциал к кредитованию).
Тем не менее мы с определенным оптимизмом оцениваем перспективы российских банков в наступившем году и ожидаем продолжения восстановления сектора в базовом сценарии. Мы ожидаем, что темпы роста корпоративного кредитования замедлятся на фоне дальнейшего снижения ВВП страны и слабой динамики инвестиций в основной капитал, но останутся на достаточно высоком уровне, в районе 10–11%. При этом определенную поддержку сегменту продолжит оказывать рефинансирование внешних заимствований нефинансового сектора. Между тем мы прогнозируем небольшое ускорение роста розничных кредитных портфелей банков, чему будет способствовать улучшение динамики необеспеченного потребительского кредитования, которое испытало наибольшее давление в прошлом году из-за роста кредитных ставок и значительного уже сточения требований банков к заемщикам. Ипотека в этом году также продолжит рост, но более скромными темпами в связи с мерами регулятора по некоторому «охлаждению» данного сегмента. Качество кредитного портфеля банков в сложных экономических условиях, по всей вероятности, немного ухудшится, но останется на вполне контролируемом уровне. Мы также рассчитываем на рост прибыльности сектора в 2023 г. Значимым фактором, свидетельствующим о том, что банки смогли достаточно уверенно пройти через острую фазу кризиса и вернулись к нормальной работе, стала устойчивость их доходов от основных направлений деятельности. Так, чистый процентный и чистый комиссионный доходы российских банков в прошлом году оказались выше, чем в благополучном 2021 г., и прогнозируемый в текущем году рост кредитных портфелей при нормализации процентных ставок должен позволить им показать умеренный рост выручки. При этом стоимость риска должна будет сократиться, поскольку банки уже создали большой объем резервов в первой половине прошлого года. В результате, по нашим предварительным оценкам, при отсутствии каких-то новых сильных экономических или иных шоков чистая прибыль сектора по итогам 2023 г. может составить 0,8–1,0 трлн руб.

Рекомендации
Учитывая повышенную экономическую и рыночную неопределенность, а также отсутствие полноценной финансовой отчетности банков, мы по-прежнему воздерживаемся от выпуска обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских банков. В то же время мы полагаем, что риски уже в значительной степени отражены в котировках бумаг банков, и сохраняем рекомендацию «На уровне рынка» для сектора. На наш взгляд, инвесторам, планирующим открыть долгосрочные позиции в банковском секторе РФ, лучше сделать ставку на ведущего кредитора – Сбер. Банк уверенно пережил пик кризиса и фактически вернулся к нормальной работе: основные показатели (объемы кредитования, чистые процентный и комиссионный доходы, объемы резервирования, доля просрочки) пришли к докризисным уровням. Данных по капитальной позиции Сбер не раскрывает, но заявил, что с запасом выполняет все ограничения по нормативам достаточности капитала и при этом не пользуется послаблениями регулятора. Если не произойдет каких-то новых сильных экономических или иных шоков, в 2023 г. можно ожидать значительного восстановления прибыли и возвращения к выплатам дивидендов. В частности, представитель Минфина недавно заявил, что в правительстве – основном акционере Сбера – ожидают от банка дивиденды за 2022 г. в соответствии с дивидендной политикой, согласно которой на выплаты направляется не менее 50% прибыли. Таким образом, дивиденд может составить 6,6 руб. на акцию каждого типа, что соответствует дивидендной доходности на уровне более 4%.
Мы также с умеренным оптимизмом оцениваем перспективы расписок TCS Group. Финансовые результаты группы говорят о том, что она вполне уверенно чувствует себя в нынешние сложные времена. Это, в общем-то, не удивительно, учитывая, что благодаря гибкой и эффективной бизнес-модели банк до кризиса демонстрировал очень высокие показатели прибыльности и достаточности капитала. Чистая прибыль группы в прошлом году показывала стабильный рост от квартала к кварталу, и это может говорить о том, что пик досоздания резервов уже пройден. В сочетании с быстро растущим числом клиентов создана база для дальнейшего восстановления прибыли в наступившем году. Между тем надо учесть, что бумаги TCS Group традиционно подвержены высокой волатильности, кроме того, сохраняются определенные риски, связанные со статусом депозитарных расписок. Поэтому они скорее подойдут инвесторам с высокой склонностью к риску.
Рискованными для покупок на текущий момент выглядят акции ВТБ. Банк не публикует финансовой отчетности, однако его руководство ранее заявляло, что убыток по итогам 2022 г. может оказаться больше антирекорда 2009 г. И хотя в этом году банк планирует стать прибыльным, риски остаются значительными и связаны, в частности, с предстоящей интеграцией банков «Открытие» и РНКБ. Негативный фон вокруг акций также создают объявленные допэмиссии. По нашему мнению, дивидендов от ВТБ в ближайшие год-два, по всей вероятности, ждать не стоит.