СОДЕРЖАНИЕ № 7, 2025

A− A= A+ 18.07.2025

ИНФОРМБАНК

События, новости, информация 2

Дословно

О русском языке 85
Ученый совет 86

АНАЛИТИКА

Денежное обращение

Р. Э. Ахтямов. Цифровая валюта БРИКС: между геополитическими амбициями и технологическими вызовами 4

Статья исследует перспективы создания общей цифровой валюты БРИКС как инструмента снижения зависимости от долларовой системы. Анализируются технологические, экономические и геополитические аспекты, включая противоречия между участниками, риски для банковского сектора и опыт международных проектов. На основе критического синтеза данных предложены сценарии развития до 2035 года. Особое внимание уделено необходимости баланса между суверенитетом и технологической совместимостью.

Abstract. The article explores the prospects of creating a common digital currency for BRICS as a tool to reduce dependence on the dollar-dominated financial system. It analyzes technological, economic, and geopolitical aspects, including contradictions among member states, risks to the banking sector, and lessons from international projects. Based on a critical synthesis of data, development scenarios until 2035 are proposed, emphasizing the need to balance sovereignty and technological compatibility.

Keywords. Digital currency, BRICS, de-dollarization, blockchain, international settlements.

Ключевые слова. Цифровая валюта, БРИКС, дедолларизация, блокчейн, международные расчеты.

Кредит

И. А. Ризванова, М. Т. Белова. Перспективы выпуска и обращения цифровых финансовых активов в TradFi и DeFi 8

Цифровые финансовые активы (ЦФА) представляют собой новый класс активов, который получил распространение на финансовом рынке благодаря развитию криптовалют и технологии блокчейн. Потребность участников рынка и их вовлеченность в приобретение цифровых продуктов стремительно возрастаюет, формируются вспомогательные рынки, в том числе появляются инфраструктурные и информационные сервисы. Особый нормативно-правовой статус определяет перспективы выпуска и обращения ЦФА в централизованных (CeFi) и децентрализованных финансовых системах (DeFi), причем у каждого подхода прослеживаются свои возможности, преимущества и недостатки. Интерес к ЦФА со стороны инвесторов, с одной стороны, связан с меньшими требованиями к раскрытию информации в эмиссионных документах по сравнению с традиционными финансовыми инструментами, с другой – возможностью включения в условия эмиссии дополнительных прав, связанных с владением или получением материальных ценностей (драгоценные металлы, полезные ископаемые и др.). Объектом исследования является рынок ЦФА в контексте его развития в традиционной финансовой системе (TradFi) и DeFi. В качестве основных методов исследования в работе использованы следующие: анализ, сравнение, обобщение и наблюдение. Основу исследования составили научные труды российских и зарубежных ученых, а также информационно-аналитические материалы информационных и рейтинговых агентств по вопросам функционирования и перспектив развития рынка децентрализованных финансов, цифровых финансовых активов, блокчейна и др. Особое внимание уделено позиции и нормативно-правовым новациям мегарегулятора финансового рынка Российской Федерации – Банка России в области регулирования современных цифровых инструментов; выделены специфические риски характерные для ЦФА, а также возможные направления развития ЦФА на рынке децентрализованных финансов.

Abstract. Digital financial assets (DFA) are a new class of assets that have become widespread in the financial market due to the development of cryptocurrencies and blockchain technology. The need of market participants and their involvement in the acquisition of digital products is rapidly growing, auxiliary markets are being formed, including infrastructure and information services. A special regulatory status determines the prospects for the issue and circulation of DFA in centralized (CeFi) and decentralized financial systems (DeFi), and each approach has its own capabilities, advantages and disadvantages. Interest in DFA on the part of investors, on the one hand, is associated with lower requirements for disclosure of information in issue documents compared to traditional financial instruments, and on the other hand, the possibility of including additional rights related to the ownership or receipt of material assets (precious metals, minerals, etc.) in the terms of the issue. The object of the study is the DFA market in the context of its development in the traditional financial system (TradFi) and DeFi. The following main research methods were used in the work: analysis, comparison, generalization and observation. The study is based on scientific works of Russian and foreign scientists, as well as information and analytical materials of information and rating agencies on the functioning and development prospects of the decentralized finance market, digital financial assets, blockchain, etc. Particular attention is paid to the position and regulatory innovations of the mega-regulator of the financial market of the Russian Federation - the Bank of Russia in the field of regulation of modern digital instruments; specific risks characteristic of DFA, as well as possible directions for the development of DFA in the decentralized finance market are highlighted.

Keywords. Digital currency, digital financial assets (DFA), decentralized finance (DeFi), centralized finance (CeFi), distributed ledger technology, traditional finance (TradFi), cryptocurrency.

Ключевые слова. Цифровая валюта, цифровые финансовые активы (ЦФА), децентрализованные финансы (DeFi), централизованные финансы (CeFi), технология распределенного реестра, традиционные финансы (TradFi). криптовалюта.

Денежно-кредитная политика

Е. С. Зеленева, В. П. Ильинская. Влияние жесткой денежно-кредитной политики на инвестиционный потенциал российской экономики 16

В статье проведен анализ инвестиционного потенциала российской экономики в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Цель исследования – выявление факторов, влияющих на инвестиционный климат российской экономики в условиях высоких процентных ставок, и разработка практических рекомендаций по увеличению инвестиционного потенциала. Для достижения данной цели использованы эмпирические методы статистического и корреляционного анализа. В результате проведенного анализа сформулирован вывод о негативном влиянии жесткой денежно-кредитной политики на кредитный рынок и наличии положительных эффектов ее влияния на развитие инвестиций на фондовом рынке. По итогам исследования предложены рекомендации по повышению инвестиционного потенциала в условиях жесткой денежно-кредитной политики.

Abstract. The article analyzes the investment potential of the Russian economy in the context of tight monetary policy. The purpose of the study is to identify factors influencing the investment climate of the Russian economy in the context of high interest rates and to develop practical recommendations for increasing investment potential. To achieve this goal, empirical methods of statistical and correlation analysis were used. As a result of the analysis, a conclusion was made about the negative impact of tight monetary policy on the credit market and the presence of positive effects of its influence on the development of investments in the stock market. Based on the results of the study, recommendations were proposed for increasing investment potential in the context of tight monetary policy.

Keywords. Monetary policy, investment potential, key rate, credit market, deposit market, stock market.

Ключевые слова. Денежно-кредитная политика, инвестиционный потенциал, ключевая ставка, кредитный рынок, депозитный рынок, фондовый рынок.

В. В. Кузнецова, О. И. Ларина. Вариативность процентной политики: теория и практика центральных банков 26

Практика применения процентной политики центральных банков (ЦБ) может варьироваться. Исследование позволило выделить несколько типов операционных правил денежно-кредитной политики (ДКП), которые определяют, каким образом ЦБ будут оказывать воздействие на рыночные процентные ставки. Это системы процентного коридора, системы процентного пола и системы квот.

Цель статьи – сравнительный анализ вариантов проведения процентной политики, аналитический обзор практик ЦБ в области процентной политики, применяемых операционных правил с выявлением их достоинств и недостатков, поскольку данные аспекты влияют на эффективность ДКП. Это полезно для формирования теоретической базы процентной политики ЦБ, а также имеет значение для внешних наблюдателей, изучающих настройку операционных правил ЦБ, чтобы понять, почему ЦБ проводит сделки и как они реализуются.

Abstract. The practice of applying the interest rate policy of central banks (CB) may vary. The study allowed us to identify several types of operational rules of monetary policy (MP), which determine how CB will influence market interest rates. These are: interest rate corridor systems, interest rate floor systems and quota systems. The purpose of the article is a comparative analysis of interest rate policy options, an analytical review of CB practices in the field of interest rate policy, applied operational rules with the identification of their advantages and disadvantages, since these aspects affect the effectiveness of MP. This is useful for forming a theoretical basis for the interest rate policy of the CB, and is also important for external observers studying the setting of the operational rules of the CB in order to understand why the CB conducts transactions and how they are implemented.

Key words. Central bank, interest rate policy, operational frameworks, interest rate corridor, interest rate floor, quota system.

Ключевые слова. Центральный банк, процентная политика, операционные правила, процентный коридор, процентный пол, система квот.

Финансовая политика

А. А. Коняев. Стратегический потенциал обеспечения финансовой безопасности государства на период 2025–2030 гг. 35

В статье исследуется стратегический потенциал обеспечения финансовой безопасности России на период 2025–2030 гг.

Abstract. The article examines the strategic potential for ensuring Russia's financial security for the period 2025–2030.

Keywords. Financial security, level of financial security, financial market, strategic potential.

Ключевые слова. Финансовая безопасность, уровень финансовой безопасности, финансовый рынок, стратегический потенциал.

С. В. Фрумина. Цифровая трансформация государственных финансов: концептуальные подходы и технологические решения 42

В статье рассматриваются концептуальные подходы к цифровой трансформации государственных финансов, акцентируется внимание на институциональных и технологических аспектах изменений, обусловленных цифровой средой. Автором проводится анализ современных решений, применяемых в целях автоматизации и оптимизации бюджетного процесса, включая цифровые платформы, интеллектуальные системы управления и анализа данных Особое внимание уделяется влиянию цифровизации на повышение качества и доступности государственных услуг.

Цель статьи – систематизация концептуальных подходов к цифровой трансформации государственных финансов, анализ технологических решений, применяемых для оптимизации бюджетного процесса и повышения качества государственных услуг.

При написании статьи применялась комбинация методов научного познания: анализ, используемый для изучения факторов, влияющих на цифровизацию финансовых отношений, и систематизация, позволившая на основе анализа литературных источников и эмпирических данных выделить управленческий, технологический, институциональный и распределенный подходы, упорядочив их по ключевым характеристикам.

Abstract. The article examines theoretical and practical aspects of the digital transformation of public finance. Special attention is given to the systematization of conceptual approaches that define the transition to a digital format of budget management. Modern technological solutions aimed at automating procedures, increasing transparency, and improving financial control are analyzed. The impact of digitalization on the quality of public services is discussed.

Objective. To systematize conceptual approaches to the digital transformation of public finances and to analyze technological solutions used to optimize the budget process and enhance the quality of government services.

Methods. A combination of scientific methods was employed in the preparation of this article: analysis, used to examine the factors influencing the digitalization of financial relations; and the method of systematization, which-based on the analysis of literary sources and empirical data-enabled the identification and ordering of the managerial, technological, institutional, and distributive approaches according to their key characteristics.

Keywords. Public finance; financial technologies; blockchain; artificial intelligence; approaches to the digital transformation of public finance.

Ключевые слова. Государственные финансы, финансовые технологии, блокчейн, искусственный интеллект, подходы к цифровой трансформации государственных финансов.

ПРАКТИКА

Организация и управление

А. В. Дорофеев, А. П. Романчук, В. Н. Фролов. Банк-как-Сервис – параллельная реальность финансовых экосистем 50

В статья рассмотрена новейшая технология Банк-как-Сервис (Banking-as-a-Service, принятое сокращение BaaS) в финансовой индустрии, история платежных решений, предпосылки появления BaaS, особенности применения, преимущества использования этого решения для банков и небанковских компаний, а также вызовы для консервативного банковского сообщества.

Abstract. The article examines the latest Bank-as-a-Service (BaaS) technology in the financial industry, the history of payment solutions, the prerequisites for the emergence of BaaS, application features, the advantages of using this solution for banks and non-banking companies, as well as challenges for the conservative banking community.

Keywords. Bank-as-a-Service, Banking-as-a-Service, BaaS, fintech, marketplace, ecosystem, cross-border payments, payment systems, neobank, digital bank, precious metals market, international finance, Application Programming Interface – API, Automated Banking System – ABS, Remote Banking Services – RBS, CI/CD – continuous integration and continuous deployment, trust assessment, tokenization, artificial intelligence (AI), e-commerce.

Ключевые слова. Банк-как-Сервис, Banking-as-a-Service, BaaS, финтех, маркетплейс, экосистема, трансграничные платежи, платежные системы, необанк, цифровой банк, рынок драгметаллов, международные финансы, интерфейс прикладного программирования – API, автоматизированная банковская система – АБС, дистанционное банковское обслуживание – ДБО, CI/CD – непрерывная интеграция (continuous integration) и непрерывное развертывание (continuous delivery или continuous deployment), оценка доверия, токенизация, искусственный интеллект (ИИ), e-коммерс.

О. М. Маркова, Е. Б. Стародубцева. Трансформация банковского бизнеса под влиянием новых технологий: зарубежный и российский опыт 58

Инновации в банковской сфере становятся ключевым драйвером развития и конкурентоспособности коммерческих банков. В условиях быстро меняющегося рынка и растущих требований клиентов банки вынуждены искать новые решения, позволяющие не только сохранять, но и укреплять свои позиции. Развитие технологий, в том числе искусственного интеллекта, больших данных и блокчейн-технологий, играет важную роль в этой трансформации. Целью статьи было показать трансформацию банковского бизнеса под влиянием новых технологий. В статье рассматриваются основные направления трансформации банковского бизнеса на примере ведущих российских банков, новые способы привлечения клиентов, приведены опыт и оценка применения новых технологий зарубежными банками. Выделяются основные тенденции применения цифровых технологий в банковском деле. Делается вывод, что трансформация банковского сектора проявляется как в применении новых цифровых технологий в банках, так и в дальнейшей консолидации банков с цифровыми компаниями.

Abstract. Innovations in the banking sector are becoming a key driver of the development and competitiveness of commercial banks. In a rapidly changing market and growing customer demands, banks are forced to look for new solutions that allow them not only to maintain but also to strengthen their positions. The development of technologies, including artificial intelligence, big data, and blockchain technologies, plays an important role in this transformation. The purpose of the article was to show the transformation of the banking business under the influence of new technologies. The article discusses the main directions of transformation of the banking business using the example of leading Russian banks, new ways of attracting customers. The main trends in the use of digital technologies in banking are highlighted. It is concluded that the transformation of the banking sector is manifested both in the use of new digital technologies in banks and in the further consolidation of banks with digital companies.

Keywords. Banking, innovation, artificial intelligence, digitalization, digital banks.

Ключевые слова. Банкинг, инновации, искусственный интеллект, цифровизация, цифровые банки.

Финансовые рынки

В. А. Татьянников, Е. Н. Прокофьева. Инвестиционные платформы на рынке долгового финансирования 65

Статья посвящена анализу возможностей инвестиционных платформ как новых институтов финансирования экономики. Исследованы теоретические основы управления финансовыми ресурсами, особенности функционирования инвестиционных платформ в России и их влияние на экономическое развитие. Выявлены проблемы и раскрыты перспективы использования платформ в цифровой экономике, предложены рекомендации по улучшению их эффективности.

Abstract. The paper analyzes the potential of investment platforms for attracting financial resources. It explores the theoretical foundations of financial resource management, the specifics of investment platforms in Russia, and their impact on economic development. The study addresses the challenges and prospects of platform usage in the digital economy, offering recommendations to enhance their efficiency.

Keywords. Investment platforms, financial resources, crowdfunding, digital economy, capital management.

Ключевые слова. Платформенная экономика, финансовые ресурсы, краудфандинг, инвестиционные риски, инвесторы.

К. А. Дарчев. Тенденции ценообразования облигаций на российском рынке в день их размещения 70

В статье проанализирована динамика торгов российскими корпоративными облигациями в первый день обращения. Хотя параметры размещений улучшаются с точки зрения количества сделок и среднего объема каждой, что говорит о росте ликвидности российского рынка, 30–40% бумаг торгуется ниже номинала уже по итогам первого дня торгов. Боле того, за последние годы существенно вырос объем сделок в режиме «переговорные сделки», при котором бумаги продаются в среднем на 0,15–0,45% ниже их номинальной стоимости. Такая тенденция свидетельствует о регулярном совершении сделок крупными институциональными игроками. Наиболее вероятно, данными инвесторами являются банки-организаторы.

Abstract. The article analyzes the dynamics of the Russian corporate bonds on the first secondary trading day. Although the placement parameters are improving, in terms of the number of transactions and the average volume of each, which indicates an increase in the liquidity of the Russian market, 30-40% of issues are trading below par on the first day of trading. Moreover, in recent years, the volume of transactions in the «Negotiated trades» mode has increased significantly, in which securities are sold on average by 0.15-0.45% below their face value. This trend indicates the regular execution of transactions by large institutional players. Most likely, these investors are the bookrunners.

Keywords. Bond pricing, сredit ratings, bookrunners, secondary-market trading, negotiated trades mode, commitment, allocation.

Ключевые слова. Ценообразование облигаций, кредитные рейтинги, банки-организаторы, вторичные торги, переговорные сделки, гарантия, аллокация.

В. Г. Ермилов, К. Ю. Багратуни. Фондовый рынок России и развитие Москвы как международного финансового центра 77

Цель исследования - проанализировать стратегию трансформации города Москвы в международный финансовый центр. Использованы общенаучные методы исследования литературных источников, статистических данных о фондовом рынке, о росте экономики города Москвы. Результаты: на основе проведенного анализа выявлено, что Правительству города Москвы потребовалось более 10 лет на трансформацию города в один из ведущих международных финансовых центров.

Abstract. The purpose of the study is to analyze the strategy of transforming Moscow into an international financial center. General scientific methods of studying literary sources, statistical data on the stock market, and on the growth of the Moscow economy were used. Results: based on the analysis, it was revealed that it took the Moscow Government more than 10 years to transform the city into one of the leading international financial centers.

Keywords. International financial center, strategy for transforming Moscow into an international financial center, Russian stock market, Moscow Exchange, urban transport infrastructure.

Ключевые слова. Международный финансовый центр, стратегия трансформации Москвы в международный финансовый центр, фондовый рынок России, Московская биржа, городская транспортная инфраструктура.

На адвокатской кухне