СОДЕРЖАНИЕ № 8, 2025

ИНФОРМБАНК

• События, новости, информация 2, 58, 82
• Ученый совет 86

 

Дословно

• О позитиве, оптимизме и счастливой жизни  88

АНАЛИТИКА

Анализ и прогноз

• М. А. Марков, В. А. Алексеенко. Анализ применения искусственного интеллекта в финансово-банковской сфере  4

Предмет исследования в статье – российская и зарубежная практика применения искусственного интеллекта (ИИ) в банковской и финансовой сфере. Цель исследования – выявить существующие виды ИИ и текущие тренды его использования на финансовом рынке для определения приоритетных направлений его дальнейшего внедрения. Методология основана на эмпирических методах исследования (наблюдение, измерение и сравнение), а также на системно-логическом анализе тенденций и особенностей применения ИИ в деятельности банков и других финансовых институтов. Научная новизна состоит в выявлении не только преимуществ и плюсов использования ИИ в финансовой и банковской сфере, но и препятствий для этого, а также в предложении подходов к решению этих проблем. В качестве результатов работы выявлены будущие тренды и перспективы применения ИИ участниками финансового рынка, а также определяющие их факторы.

Abstract. The subject of the research in the article is Russian and foreign practice of using artificial intelligence (AI) in the banking and financial sector. The purpose of the study is to identify existing types of AI and current trends in its use in the financial market to determine priority areas for its further implementation. The methodology is based on empirical research methods (observation, measurement and comparison), as well as on a system-logical analysis of trends and features of the use of AI in the activities of banks and other financial institutions. Scientific novelty consists in identifying not only the advantages and benefits of using AI in the financial and banking sector, but also the obstacles to this, as well as in proposing approaches to overcome these obstacles. The results of the work include future trends and prospects for the use of AI by financial market participants, as well as the factors that determine them.

Keywords. Artificial intelligence (AI), neural networks, generative artificial intelligence (GenAI), machine learning (ML), deep learning, business process, chatbots, voice assistants.

Ключевые слова. Искусственный интеллект, нейронные сети, генеративный искусственный интеллект, машинное обучение, глубокое обучение, бизнес-процесс, чат-боты, голосовые ассистенты.

• А. В. Бородулин. Современная банковская система России: проблемы и решения  10

В статье рассматриваются институциональные и технологические ограничения двухуровневой банковской системы России в условиях цифровой трансформации и консолидации сектора. Цель исследования – обоснование целесообразности перехода от двухуровневой к одноуровневой банковской системе с учетом цифровых вызовов, международного опыта и отечественной специфики. Работа основана на институциональном и сравнительно-правовом анализе, использованы элементы сценарного подхода и интерпретация зарубежного опыта. Эмпирическая база включает показатели концентрации (CR₅, HHI), плотности банковской сети, цифровой инклюзивности и внедрения новых технологий.

Выявлены ключевые ограничения действующей модели банковской системы: высокая концентрация активов, снижение инклюзивности, цифровая асимметрия, процикличность кредитования и институциональная уязвимость к внешним шокам. Представлена концепция Единого государственного банка как цифрового оператора базовых услуг с открытой архитектурой.

Выводы. Одноуровневая модель, основанная на цифровой инфраструктуре, способна повысить инклюзивность, снизить операционные издержки, усилить устойчивость системы и обеспечить стратегический контроль государства за финансовыми потоками. Идея опирается на современные вызовы и теоретически восходит к положениям В. И. Ленина о необходимости централизации банковской системы.

Abstract. The article examines institutional and technological limitations of Russia’s two-tier banking system in the context of digital transformation and market consolidation. The aim of the study is to justify the rationale for transitioning from a two-tier to a single-tier banking system, considering digital challenges, international experience, and domestic specifics, and to develop possible transformation scenarios. The study is based on institutional and comparative legal analysis, incorporating elements of the scenario-based approach and interpretation of international case studies. The empirical foundation includes indicators of market concentration (CR₅, HHI), bank network density, digital inclusiveness, and the adoption of new technologies.

The study identifies major weaknesses of the current system: high asset concentration, declining inclusion, digital asymmetry, credit procyclicality, and vulnerability to external shocks. The paper substantiates the model of a Unified State Bank as a digital provider of core services with an open architecture. Three transition scenarios are presented.

Conclusions. A single-tier model based on a centralized digital infrastructure and overlay competition can enhance financial inclusion, reduce operating costs, strengthen systemic resilience, and provide strategic state control over financial flows. The idea reflects contemporary challenges and finds conceptual roots in V.I. Lenin’s arguments for banking centralization.

Keywords. Banks, transformation, inclusion, digitalization, blockchain, AI, ruble, regulation, fintech, concentration, resilience, scenario.

Ключевые слова. Банки, трансформация, инклюзивность, цифровизация, блокчейн, ИИ, рубль, регулирование, финтех, концентрация, устойчивость, сценарий.

• М. Восканян. Оценка финансовой системы Армении на современном этапе развития  20

Известно, что большинство республик постсоветского пространства довольно сильно подвержены влиянию российской экономики. Этому способствует множество факторов, среди которых следует отметить большую долю российской экономики в торговом обороте республик бывшего Советского Союза, влияние колебаний обменного курса рубля на национальные валюты этих стран, высокую долю инвестиций со стороны российского капитала, а также заметную долю частных иностранных трансфертов из России, которые поступают в некоторые республики постсоветского пространства.

В этом ракурсе Армению можно считать классическим примером существенного влияния российской экономики практически на все сегменты экономики. Вместе с тем финансовая система Армении, в частности, также сильно подвержена воздействию российской экономики. С другой стороны, если до недавнего времени такое воздействие в большей степени выражалось через валютный рынок, то последние несколько лет наблюдается существенное влияние притока капитала из России на развитие финансовой системы Армении. В целом воздействие российской экономики зачастую выражается в виде внешних шоков для финансовой системы Армении как в негативном, так и в положительном ключе. Такое положение дел обусловливает актуальность рассмотренной в исследовании темы.

Ключевой целью исследования стал анализ текущего развития финансовой системы Армении в контексте воздействия санкций по отношению к российской экономике и их влияния на приток капитала в Армению. Методологической базой исследования послужил обзор показателей развития финансовой системы Армении в ретроспективе, в том числе с точки зрения воздействия внешних шоков со стороны российской экономики последние несколько лет. В работе использованы методы качественного и статистического анализа показателей с последующим выявлением причинно-следственных связей, методы наблюдения и синтеза. Основным выводом исследования стал тезис о существенном влиянии притока российского капитала на динамику ключевых показателей финансовой системы Армении в последние несколько лет. При этом нельзя говорить об исключительно положительном эффекте такого воздействия для национальной финансовой системы.

Abstract. It is known that most of the post-Soviet republics are quite strongly influenced by the Russian economy. This is facilitated by many factors, among which it is worth noting the large share of the Russian economy in the trade turnover of the countries of the former Soviet Union, the influence of fluctuations in the ruble exchange rate on the national currencies of these countries, a high share of investments from Russian capital, as well as a fairly significant share of private foreign transfers from Russia that come to some republics of the post-Soviet space.

In this perspective, Armenia can be considered a classic example of the significant influence of the Russian economy on almost all segments of the economy. At the same time, the financial system of Armenia, in particular, is also very susceptible to the influence of the Russian economy. On the other hand, if until recently, such an impact was expressed largely through the foreign exchange market, then in the last few years there has been a significant influence of capital inflows from Russia on the development of the financial system of Armenia. In general, the impact of the Russian economy is often expressed in the form of external shocks for the financial system of Armenia, both negatively and positively. This state of affairs determines the relevance of the topic considered in this study.

The key objective of the study was to analyze the current development of the financial system of Armenia in the context of the impact of sanctions against the Russian economy and their impact on the inflow of significant capital to Armenia. The methodological basis of the study was a review of the indicators of the development of the financial system of Armenia in retrospect, including from the point of view of the impact of external shocks from the Russian economy over the past few years. The work used methods of qualitative and statistical analysis of indicators, followed by the identification of cause-and-effect relationships, observation and synthesis methods. The main conclusion of the study was the thesis on the significant influence of the Russian capital inflow on the dynamics of key indicators of the financial system of Armenia over the past few years. At the same time, one cannot speak exclusively about the positive effect of such an impact on the national financial system.

Keywords. Financial system, exogenous shocks, Russia, Armenia.

Ключевые слова. Финансовая система, экзогенные шоки, Россия, Армения.

• Т. Н. Мамедов, В. В. Кулаченкова. Анализ платежно-расчетных отношений России со странами Северной Африки  28

Предмет исследования – платежно-расчетные отношения России и стран Северной Африки на современном этапе. Цель статьи – комплексный анализ платежно-расчетных отношений России со странами Северной Африки, а также разработка предложений по применению заинтересованными сторонами цифровых финансовых технологий для оптимизации взаиморасчетов. Методология работы основана на анализе национальных и международных статистических баз данных. Научная новизна статьи заключается в выявлении новых направлений развития сотрудничества России и государств Северной Африки в платежно-расчетной сфере. Сделан вывод, что в современных условиях страны Северной Африки демонстрируют повышенный интерес к использованию цифровых финансовых технологий, что потенциально может создать новые платформы для сотрудничества России с государствами рассматриваемого региона.

Abstract. The subject of the research is the current state of payment and settlement relations between Russia and countries in North Africa. The aim of this paper is to conduct a comprehensive analysis of these relations, as well as to develop proposals for using digital financial technologies to optimize mutual payments. The methodology of this study is based on an analysis of national and international statistical data. The scientific contribution of this paper lies in identifying potential areas for cooperation between Russia and North African countries in the field of payment and settlement. It is concluded that, in today's context, North African states are showing increased interest in using digital financial tools, which could potentially create new opportunities for cooperation with Russia.

Keywords. Digital financial assets, central bank digital currencies, payment and settlement relations, Russia, North Africa.

Ключевые слова. Цифровые финансовые активы, цифровые валюты центральных банков, платежно-расчетные отношения, Россия, Северная Африка.

 

Денежное обращение

• С. П. Читипаховян. Влияние цифрового рубля на российскую экономику  35

Значительные преобразования в системе денежных расчетов, связанные с возникновением новой формы денег, обозначают наступление нового этапа в эволюции денежного обращения. Цифровой рубль представляет собой третью форму национальной валюты и был создан для стимулирования конкуренции и внедрения инноваций на финансовом рынке. Встроенные функциональные возможности цифрового рубля позволяют ему выполнять функции средства платежа, перевода, обмена и обеспечивать поддержание общественных производственных отношений. Цифровые рубли, подобно наличным деньгам, служат обязательствами Центрального банка Российской Федерации. Цифровой рубль обладает высоким потенциалом с точки зрения эффективного инструментария управления монетарной политикой посредством банковских и процентных каналов кредитно-денежной трансмиссии и способен оказать значительное влияние на российскую экономику и мировую финансовую систему.

Abstract. Significant transformations in the system of monetary settlements associated with the emergence of a new form of money mark the onset of a new stage in the evolution of monetary circulation. The digital ruble is the third form of national currency and was created to stimulate competition and innovation in the financial market. The built-in functionality of the digital ruble allows it to fulfill the functions of a means of payment, transfer, exchange and serve as a means of maintaining social productive relations. Digital rubles, like cash, are obligations of the Central Bank of the Russian Federation. The digital ruble has a high potential in terms of effective tools for managing monetary policy through banking and interest rate channels of monetary transmission and is capable of having a significant impact on the Russian economy and the global financial system.

Keywords. Digital ruble, financial innovation, financial technology, monetary unit, national currency, payment system.

Ключевые слова. Цифровой рубль, финансовые инновации, финансовые технологии денежная единица, национальная валюта, платежная система.

 

Кредит

• Н. А. Ковалева. Зарубежный опыт формирования долгосрочного финансирования с использованием механизма секьюритизации проблемных кредитов и перспективы его применения в России  41

В статье рассматривается эффективная зарубежная практика формирования долгосрочного финансирования с помощью механизма секьюритизации проблемных кредитов с государственными гарантиями. После мирового финансового кризиса 2008 г. банковские системы многих европейских стран столкнулись с беспрецедентным ростом объемов проблемных кредитов в портфелях финансовых институтов, в частности в ЕС. Высокий уровень проблемных кредитов оказывал негативное влияние на банковское кредитование экономики, и Европейский центральный банк обозначил данную проблему как приоритетную, а также создал правовые основы для секьюритизации неработающих кредитов и выпуска облигаций с государственными гарантиями. Применение механизма секьюритизации в совокупности с государственными гарантиями позволило значительно уменьшить объемы проблемных кредитов в банковских институтах Европы. В условиях трансформационной экономики России исследованный опыт представляет интерес для российской практики в целях расширения источников долгосрочного финансирования.

Abstract. The article considers effective foreign practice of forming long-term financing using the mechanism of securitization of problem loans with state guarantees. After the global financial crisis of 2008, the banking systems of many European countries faced an unprecedented growth in the volume of problem loans in the portfolios of financial institutions, in particular, in the EU. The high level of problem loans had a negative impact on bank lending to the economy, and the European Central Bank identified this problem as a priority, and also created a legal basis for the securitization of non-performing loans and the issue of bonds with state guarantees. The use of the securitization mechanism in conjunction with state guarantees made it possible to significantly reduce the volume of problem loans in European banking institutions. In the context of the transformation economy of Russia, the studied experience is of interest to Russian practice in order to expand sources of long-term financing.

Keywords. Non-performing loans, problem loans, NPL securitization, public-private partnership, long-term investments, debt financing.

Ключевые слова. Неработающие кредиты, проблемные кредиты, NPL-секьюритизация, государственно-частное партнерство, долгосрочные инвестиции, долговое финансирование.

 

Финансовая политика

• М. Л. Дорофеев. Адресность vs универсальность: оптимальный баланс финансовой модели социального обеспечения в России  48

Цель исследования заключается в анализе дилеммы выбора между адресными и универсальными моделями социального обеспечения, оценке их эффективности для современной России и разработке рекомендаций по оптимизации социальной политики. Для достижения цели использованы методы сравнительного анализа международного опыта, экономико-математического моделирования (на данных Росстата), а также качественной оценки бюджетных и социальных эффектов. Установлено, что полный переход к универсальным моделям (например, безусловному базовому доходу) потребовал бы увеличения социальных расходов до 15,2% ВВП, создавая риски для бюджетной устойчивости. Наиболее перспективным для России признан гибридный подход, сочетающий адресные программы (с цифровизацией проверки нуждаемости) и элементы универсальности в базовом здравоохранении и пенсионном обеспечении. Результаты исследования полезны для формирования социальной политики, балансирующей справедливость и финансовую стабильность, а также для адаптации к вызовам автоматизации труда.

Abstract. The study aims to analyze the choice between targeted and universal social security models, assess their efficiency for modern Russia, and develop policy recommendations. Methods include comparative analysis of international cases, econometric modeling (using Rosstat data), and qualitative evaluation of fiscal and social effects. Findings reveal that a full transition to universal models (e. g., basic income) would require increasing social spending to 15.2% of GDP, jeopardizing fiscal sustainability. A hybrid approach – combining targeted programs (with digital means-testing) and universal guarantees in healthcare and pensions – is identified as optimal for Russia. The results contribute to designing equitable yet fiscally responsible social policies and adapting to labor market automation challenges.

Keywords. Social security, targeting, universality, basic income, fiscal sustainability, digitalization, hybrid models.

Ключевые слова. Социальное обеспечение, адресность, универсальность, безусловный базовый доход, финансовая устойчивость, цифровизация, гибридные модели.

 

Финансовые рынки

• В. Е. Черняков. Moscow Prime Offered Rate как ведущий индикатор денежного рынка Российской Федерации  56

В статье исследуется история формирования Moscow Prime Offered Rate, методология его расчета, а также роль в финансовой системе России. Особое внимание уделено сравнению MPOR с другими ключевыми ставками, такими как MosPrime Rate и ключевая ставка Банка России. Анализируется влияние MPOR на кредитный рынок, корпоративное финансирование и денежно-кредитную политику. В работе использованы данные Центрального банка РФ, научные публикации по финансовым рынкам и отчеты аналитических агентств.

Abstract. The article examines the history of the Moscow Prime Offered Rate formation, the methodology for its calculation, and its role in the Russian financial system. Particular attention is paid to comparing MPOR with other key rates, such as the MosPrime Rate and the Bank of Russia key rate. The impact of MPOR on the credit market, corporate financing, and monetary policy is analyzed. The work uses data from the Central Bank of the Russian Federation, scientific publications on financial markets, and reports from analytical agencies.

Keywords. MPOR, MosPrime, interest rates, money market, financing, Bank of Russia, credit risk.

Ключевые слова. MPOR, MosPrime, процентные ставки, денежный рынок, финансирование, Банк России, кредитный риск.

 

ПРАКТИКА

Организация и управление

• А. Ю. Чалова, Д. А. Козлов. Современная практика управления инструментами розничных инвестиций в российской экономике 60

Статья посвящена обоснованию предложений по использованию различных инструментов в розничном инвестиционном портфеле банков и инвестиционных компаний в российских условиях. Основным предметом исследования выступают виды инструментов розничного инвестирования, особенности и проблемы их выбора. Особое внимание уделено обоснованию подходов к построению оптимальных портфелей для инвесторов с различной толерантностью к риску.

Цель настоящего исследования – обоснование предложений по использованию финансовых инструментов в розничном инвестиционном портфеле в условиях российской экономики. Авторами проведен анализ современного состояния рынка розничного инвестирования, выявлены особенности и проблемы использования розничных инструментов на рынке альтернативных инвестиций. При обосновании рекомендуемых инвестиционных портфелей для различных типов розничных инвесторов были использованы принципы современной портфельной теории, основанные на балансе между доходностью и риском, диверсификации по классам активов, секторам и валютам, гибкости к изменениям рынка, а также принципы рационального поведения инвесторов и их риск-профилирование.

Результаты. Обоснован состав оптимального инвестиционного портфеля для розничного инвестора в зависимости от его риск-профиля, проведено сравнение подходов к формированию инвестиционных портфелей для разных типов розничных инвесторов, даны рекомендации по их управлению и минимизации рисков. Сформированные инвестиционные портфели с разным уровнем риска (консервативный, умеренный и агрессивный) могут стать основой для составления реальных портфелей розничными инвесторами.

Выводы. Исследование подтвердило возможность формирования жизнеспособных розничных портфелей в российских условиях, где успех инвестиционной стратегии зависит от строгого ее соответствия риск-профилю инвестора, регулярного мониторинга макроэкономических и финансовых индикаторов и адаптации структуры инвестпортфеля к регуляторным изменениям. Предложенные портфели, адаптированные к риск-профилю инвестора, позволяют минимизировать риски розничного инвестора и более широко использовать возможности российского финансового рынка.

Abstract. The article is devoted to the substantiation of proposals for the use of various instruments in the retail investment portfolio of banks and investment companies in Russian conditions. The main subject of the study is the types of retail investment instruments, features and problems of their selection. Particular attention is paid to the substantiation of approaches to building optimal portfolios for investors with different risk tolerances. The purpose of this study is to substantiate proposals for the use of financial instruments in a retail investment portfolio in the context of the Russian economy. The authors analyzed the current state of the retail investment market and identified the features and problems of using retail instruments in the alternative investment market. When substantiating the recommended investment portfolios for various types of retail investors, the principles of modern portfolio theory were used, based on the balance between profitability and risk, diversification by asset classes, sectors and currencies, flexibility to market changes, as well as the principles of rational behavior of investors and their risk profiling.

Results. The composition of the optimal investment portfolio for a retail investor is substantiated depending on his risk profile, approaches to forming investment portfolios for different types of retail investors are compared, recommendations are given for their management and risk minimization. The formed investment portfolios with different levels of risk (conservative, moderate and aggressive) can become the basis for drawing up real portfolios for retail investors.

Conclusions. The study confirmed the possibility of forming viable retail portfolios in the Russian context, where the success of an investment strategy depends on its strict compliance with the investor's risk profile, regular monitoring of macroeconomic and financial indicators, and adaptation of the investment portfolio structure to regulatory changes. The proposed portfolios, adapted to the investor's risk profile, allow for minimizing the risks of a retail investor and making wider use of the opportunities of the Russian financial market.

Keywords. Retail investment, financial instruments, investment portfolio, investment risk, portfolio return, optimal investment portfolio.

Ключевые слова. Розничные инвестиции, финансовые инструменты, инвестиционный портфель, инвестиционный риск, доходность портфеля, оптимальный инвестиционный портфель.

 

• А. В. Авдошева. Бизнес-модели банков развития в России и за рубежом: региональный аспект 70

Предмет настоящего исследования – региональные аспекты бизнес-моделей банков развития в России и за рубежом. Исследование проведено с целью разработки многоуровневой модели банков развития в России на основе зарубежного опыта. Методология исследования основана на анализе национальных и субнациональных институтов развития отдельных стран с учетом макроэкономической роли таких институтов, которая определяется как доля активов института развития в ВВП страны. Научная новизна исследования заключается в выявлении основных моделей регионального присутствия институтов развития в мировой практике, а также разработке формулы расчета требуемого размера активов региональных институтов развития в России. Результаты исследования представляют собой выявление двух зарубежных моделей регионального присутствия институтов развития – модели филиальной сети и модели региональных банков развития, а также определение требуемого размера активов для банков развития в российских регионах с учетом их социально-экономического положения.

Abstract. The subject of the research is the regional aspects of the business models of development banks in Russia and abroad. The research was conducted with the aim of developing a multilevel model of development banks in Russia based on foreign experience. The research methodology is based on the analysis of national and subnational development institutions of individual countries, taking into account the macroeconomic role of such institutions, which is defined as the share of development institute assets in a country's GDP. The scientific novelty of the study is to identify the main models of the regional presence of development institutions in world practice. The results of the study are the identification of two foreign models of the regional presence of development institutions – the branch network model and the model of regional development banks, as well as determining the required size of assets for development banks in Russian regions, taking into account their socio-economic situation.

Keywords. Development banks, gross regional product, required amount of assets, branch network model, regional development institutions.

Ключевые слова. Банки развития, валовый региональный продукт, требуемый размер активов, модель филиальной сети, региональные институты развития.

 

На адвокатской кухне

• А. В. Молохов, Ю. В. Емелева. К вопросу о секьюритизации активов  79

Статья посвящена исследованию различных аспектов применения секьюритизации активов. Исследуется мировая и российская практика, обозначены проблемы в области регулирования и правовой базы секьюритизации в России.

 

Вопрос – ответ

• Физическое лицо в 2024 г. перестало быть налоговым резидентом РФ (нахождение за пределами РФ более 183 дней). Нужно ли уведомлять банки, ИФНС об изменении статуса резидентства  83