СОДЕРЖАНИЕ № 3, 2026

A− A= A+ 12.03.2026

ИНФОРМБАНК

События, новости, инфорбанк 68
«Работаем не только с последствиями, но и с причинами просрочки». Интервью с руководителем департамента финансового урегулирования, вице-президентом ВТБ Евгением Новиковым 2
Почему два десятилетия опыта, соединившиеся в АСТОРИУС, дают клиентам превратить возможности рынка недвижимости в растущий капитал. Интервью с председателем Совета директоров Корпорации недвижимости «АСТОРИУС» (АО) Е. В. Авдеевой 4
Ученый совет 86

Дословно

Про глаза 88

АНАЛИТИКА

Анализ и прогноз

И. А. Зарипов. Исламские финансы в России: итоги 2025 г. и стратегические ориентиры на 2026 г. 8

В статье систематизированы ключевые события 2025 г. на рынке исламских финансов в России, проанализированы институциональные, нормативные и операционные изменения в этой области, включая имеющиеся проблемы. На основе выявленных трендов сформулированы приоритетные направления развития исламского финансового сектора в 2026 г. Особое внимание уделено взаимосвязи национального регулирования и международных стандартов (AAOIFI), а также потенциалу интеграции исламских финансовых инструментов в российскую экономику.

Abstract. This article systematizes key developments in the Islamic finance market in Russia in 2025, analyzing institutional, regulatory, and operational changes in this area, including existing challenges. Based on the identified trends, priority areas for the development of the Islamic financial sector in 2026 are formulated. Particular attention is paid to the relationship between national regulation and international standards (AAOIFI), as well as the potential for integrating Islamic financial instruments into the Russian economy.

Keywords. Islamic finance, partnership financing, sukuk, AAOIFI, murabaha, mudaraba, qard al hasan, philanthropic products, sharia standards, regulation.

Ключевые слова. Исламские финансы, партнерское финансирование, сукук, ААОИФИ, мурабаха, мудараба, кард-аль-хасан, благотворительные продукты, шариатские стандарты, регулирование.

О. М. Разина. Методологические подходы оценки операционных рисков в исламской банковской системе 18

Статья посвящена исследованию методологических проблем регулирования операционных рисков цифровой среды исламского банкинга. Методология исследования основана на критическом анализе регуляторных практик и выявлении специфики операционных рисков, приобретающих в исламском банкинге уникальную природу ввиду пересечения принципов шариата и стандартизированных процедур оценки достаточности капитала. В работе аргументируются причинно-следственные связи, влияющие на общую природу возникновения цифровых инцидентов, включая киберугрозы, технические сбои и мошеннические действия. Сформированный комплекс цифровых инцидентов, образующих принципиально новую парадигму операционных рисков исламского банкинга, предопределил разработку качественно новой – нелинейной модели оценки операционных рисков, ориентированной на приоритетное выявление, мониторинг и капитальное покрытие событий с низкой частотой и высокой степенью воздействия как обладающих наибольшим дестабилизирующим потенциалом. Представлены и апробированы качественные и количественные тесты валидации нелинейной модели оценки операционного риска, обосновывающие практическую значимость влияния цифровых инцидентов на устойчивость исламских финансовых учреждений. Результаты исследования вносят вклад в совершенствование регуляторных требований к покрытию операционных рисков для исламских финансовых организаций, разработку тестовых сценариев и формирование научно обоснованных предложений по модернизации стандартов IFSB, создание методических рекомендаций по управлению операционными рисками, соответствующих вызовам цифровой среды.

Abstract. This article investigates the methodological challenges in regulating the operational risks of the digital environment in Islamic banking. The research methodology is based on a critical analysis of regulatory practices and the identification of the specificities of operational risks, which acquire a unique nature in Islamic banking due to the intersection of Shariah principles and standardized capital adequacy assessment procedures. The paper argues the cause-and-effect relationships influencing the general nature of digital incidents, including cyber threats, technical failures, and fraudulent activities. The formed complex of digital incidents, constituting a fundamentally new paradigm of operational risks in Islamic banking, necessitated the development of a qualitatively new – non-linear – operational risk assessment model. This model is focused on the prioritised identification, monitoring, and capital coverage of low-frequency/high-impact events, as they possess the greatest destabilising potential. Qualitative and quantitative validation tests for the non-linear operational risk assessment model are presented and tested, substantiating the practical significance of the impact of digital incidents on the resilience of Islamic financial institutions. The research results contribute to the improvement of regulatory requirements for operational risk coverage for Islamic financial institutions (IFIs), the development of stress-testing scenarios, and the formation of evidence-based proposals for modernising IFSB standards, as well as the creation of methodological guidelines for operational risk management that correspond to the challenges of the digital environment.

Keywords. Islamic financial institutions, operational risk, digital incidents, non-linear model, validation, macroprudential regulation.

Ключевые слова. Исламские финансовые учреждения, операционный риск, цифровые инциденты, нелинейная модель, валидация, макропруденциальное регулирование.

Финансовая политика

А. А. Коняев.Финансово-экономические последствия влияния санкций на финансовую безопасность России в условиях геополитической турбулентности (2022–2025 гг.) 33

Предмет. Финансовая безопасность Российской Федерации.

Цели. Авторская оценка финансово-экономических последствий влияния санкций на финансовую безопасность России в условиях геополитической турбулентности (2022–2025 гг.).

Методология. Использованы комплексный, динамический и системный подходы, общенаучные и специальные методы научного познания: ретроспективный, системный и функционально-структурный анализ, наблюдение, классификация; инструментальные приемы группировки, выборки, сравнения и обобщения, динамического анализа.

Выводы. В 2022 г. финансовый рынок и российская экономика в целом столкнулись с реализацией беспрецедентных геополитических и геоэкономических рисков – блокировка зарубежных активов Банка России, экономические санкции, галопирующая мировая инфляция, сокращение внешнеторгового баланса, международные кибератаки в финансовой сфере, финансиализация мировой экономики, волатильность криптовалют, волатильность мировых котировок нефтяных цен и др. Совокупные потери от западных санкций составили 2,1% ВВП, при этом значимая часть санкций была направлена непосредственно на российский финансовый рынок, а также имела вторичные эффекты через влияние на клиентов финансовых организаций.

В 2022 г. ситуация на российском финансовом рынке была в кратчайшие сроки стабилизирована благодаря оперативным мерам, своевременно принятым Правительством Российской Федерации и Банком России, а также проводившейся в предыдущие годы работе по развитию российского финансового рынка, повышению устойчивости банковского сектора и укреплению финансовой стабильности российской экономики. Вместе с тем российский финансовый рынок столкнулся с заметными сложностями и задачами, ряд из которых еще предстоит решить для обеспечения финансового суверенитета Российской Федерации в условиях действия геополитических факторов.

В 2023–2025 гг. развитие российского финансового рынка характеризуется адаптацией к внешним ограничениям, структурной трансформацией экономики и фокусом на внутренние источники инвестиций. Рынок перешел от экстренных мер поддержки к долгосрочной стратегии развития в условиях изоляции от западных капиталов. Субъекты финансового рынка сохранили устойчивость, завершив выход из большинства регуляторных послаблений.

Вместе с тем в 2022–2025 гг. российский финансовый рынок столкнулся с заметными сложностями и задачами, ряд из которых еще предстоит решить для обеспечения финансовой безопасности и суверенитета Российской Федерации в условиях действия геополитических факторов.

Abstract. Objectives. The author assesses the financial and economic consequences of sanctions on Russia's financial security in the context of geopolitical turbulence (2022-2025).

Methodology: An integrated, dynamic, and systemic approach, using general scientific and specialized methods of scientific inquiry, including retrospective, systemic, and functional-structural analysis, observation, and classification; instrumental techniques of grouping, sampling, comparison, and generalization; and dynamic analysis.

Conclusions. In 2022, the financial market and the Russian economy as a whole faced unprecedented geopolitical and geoeconomic risks: the blocking of the Bank of Russia's foreign assets, economic sanctions, galloping global inflation, a shrinking foreign trade balance, international cyberattacks in the financial sector, the financialization of the global economy, cryptocurrency volatility, volatility in global oil prices, and more. Total losses from Western sanctions amounted to 2.1% of GDP, with a significant portion of these sanctions directly targeting the Russian financial market and also having secondary effects through their impact on the clients of financial institutions. At the same time, the Russian financial market has demonstrated its resilience to external shocks and its ability to overcome crises in the face of geopolitical turbulence. In 2022, the situation in the Russian financial market was quickly stabilized thanks to prompt measures taken by the Russian Government and the Bank of Russia, as well as the work carried out in previous years to develop the Russian financial market, enhance the resilience of the banking sector, and strengthen the financial stability of the Russian economy. However, the Russian financial market faced significant challenges and issues, some of which remain to be addressed to ensure the financial sovereignty of the Russian Federation in the face of geopolitical factors.

From 2023 to 2025, the development of the Russian financial market was characterized by adaptation to external restrictions, structural transformation of the economy, and a focus on domestic investment sources. The market transitioned from emergency support measures to a long-term development strategy in the context of isolation from Western capital. Financial market participants maintained stability, completing the exit from most regulatory easing measures.

At the same time, from 2022 to 2025, The Russian financial market has faced significant challenges and issues, some of which remain to be resolved to ensure the financial security and sovereignty of the Russian Federation in the face of geopolitical factors.

Keywords. Financial security, economic sanctions, threats to financial security, financial market, geopolitical turbulence.

Ключевые слова. Финансовая безопасность, экономические санкции, угрозы финансовой безопасности, финансовый рынок, геополитическая турбулентность.

Денежное обращение

М. Т. Белова, И. А. Ризванова. Коэволюция наличных и безналичных денег в современной экономике 47

В работе проведен комплексный анализ значимости наличных денег в экономике. Делается вывод о том, что, несмотря на банкоцентричную модель платежной отрасли России и глобальный тренд цифровизации платежей, значение наличных денег сохраняется, поскольку их роль в современной экономике выходит далеко за пределы простого платежного инструмента.

Представлены примеры отдельных европейских стран по обеспечению доступности наличных денег, инклюзивности и устойчивости инфраструктуры наличных расчетов. Делается вывод, что стратегическое решение для государства - не замещение наличных денег, а формирование и развитие гибридной денежной системы. Результаты исследования имеют практическое значение и могут быть полезны для специалистов данной отрасли при формировании сбалансированной денежно-кредитной политики.

Abstract. The paper provides a comprehensive analysis of the importance of cash in the economy. It is concluded that, despite the bank-centric model of the Russian payment industry and the global trend of digitalization of payments, cash continues to play a significant role in the modern economy and its importance goes far beyond the exclusively payment function.

The cases of individual European countries on ensuring the availability of cash, inclusiveness and sustainability of the cash settlement infrastructure are presented. It is concluded that the strategic solution for the state is not the replacement of cash, but the formation and development of a hybrid monetary system. The results of the study are of practical importance and can be useful for specialists in the field in shaping a balanced public policy.

Keywords. Cash, non-cash money, payment services, payment instruments, digitalization, national payment system, monetary policy.

Ключевые слова. Наличные деньги, безналичные деньги, платежные услуги, платежные инструменты, цифровизация, национальная платежная система, денежно-кредитная политика.

Н. А. Соловьев. Риски и возможности использования стейблкоинов в российских внешнеторговых расчетах 56

Предмет исследования: использование стейблкоинов во внешнеторговых расчетах Российской Федерации. Цель исследования: изучение рисков и возможностей использования стейблкоинов во внешнеторговых расчетах и формирование рекомендаций по их регулированию в Российской Федерации.

Методология: статистический метод, сравнительный анализ.

Научная новизна: разработан и обоснован комплекс рекомендаций по изменению российского законодательства в отношении стейблкоинов.

Результаты исследования: изучены возможности использования стейблкоинов в российских внешнеторговых расчетах; разработан и обоснован комплекс рекомендаций по изменению российского законодательства в отношении стейблкоинов; определены основные направления развития и риски.

Abstract. The subject of the study is the use of stablecoins in foreign trade settlements of the Russian Federation. The purpose of the study is to examine the risks and opportunities of using stablecoins in foreign trade settlements and to formulate recommendations for their regulation in the Russian Federation.

Methodology: statistical method, comparative analysis.

Research results: the possibilities of using stablecoins – a special type of crypto-assets that have a relatively stable value – in Russian foreign trade settlements have been studied; a set of recommendations for changing Russian legislation regarding stablecoins has been developed and substantiated; the main directions of development and risks have been identified.

Keywords. Crypto-assets, stablecoins, regulation, cross-border settlements.

Ключевые слова. Криптоактивы, стейблкоины, регулирование, трансграничные расчеты.

В. В. Кузнецова, О. И. Ларина. Платежи по QR-коду: перспективы и потенциальные риски 62

Предмет статьи – платежные QR-коды, которые становятся все более обычным инструментом платежных систем и розничной торговли, меняя способ взаимодействия бизнеса с потребителями. По мере распространения платежных QR-кодов среди специалистов и пользователей растут опасения относительно безопасности их применения. Цель статьи – провести анализ перспектив дальнейшего применения QR-кодов в платежной практике, а также систематизировать сопутствующие угрозы. В статье представлены международный опыт построения платежной инфраструктуры с использованием QR-кодов, преимущества и потенциальные риски платежных QR-кодов, а также выделены меры и направления их снижения. Научная новизна статьи – авторский подход к систематизации угроз, сопутствующих применению QR-кодов. Особая актуальность данной темы обусловлена планируемым введением в России в 2026 г. единого платежного QR-кода.

Abstract. The subject of the article is QR payment codes, which are becoming an increasingly common tool of payment systems and retailers, changing the way businesses interact with consumers. As QR codes become more widespread among professionals and users, concerns about the security of their applications are growing. The purpose of the article is to analyze the prospects for further application of QR codes in payment practice, as well as to systematize related threats. The article presents: international experience in building a payment infrastructure using QR codes, the advantages and potential risks of QR codes, as well as highlighted measures and directions to reduce them. The scientific novelty of the article is the author's approach to systematization of threats associated with the use of QR codes. The special relevance of this topic is due to the planned introduction of a single QR payment code in Russia in 2026.

Keywords. QR code, payments, payment security, digital ruble, payment infrastructure, payment risks.

Ключевые слова. QR-код, платежи, безопасность платежей, цифровой рубль, платежная инфраструктура, риски платежей.

ПРАКТИКА

Правовые вопросы банковской деятельности

И. Н. Рыкова, Р. С. Губанов, А. А. Юрьева. Анализ корпоративного банкротства: особенности, предпосылки и тенденции 70

В статье приведены результаты исследования процессов банкротства юридических лиц в России в 2015–2025 гг. Цель исследования заключалась в анализе динамики, структуры и ключевых проблем процедур несостоятельности, а также в выработке предложений по совершенствованию механизмов финансового оздоровления и расчетов с кредиторами. Анализ базировался на использовании методов сравнения количественных и статистических данных, в том числе в ретроспективном периоде, а также методов обобщения полученных данных и экспертных оценок. Актуальность исследования обусловлена значительным ростом числа банкротств в 2023–2024 гг., усилением долговой нагрузки на компании и граждан, а также влиянием внешних факторов, таких как санкционное давление и колебания ключевой ставки, на финансовую устойчивость хозяйствующих субъектов. Научная новизна состоит в комплексном анализе современных тенденций банкротства, включая замещение корпоративных банкротств процедурой реструктуризации долга, оценку эффективности государственной поддержки и выявление отраслевой специфики просроченной задолженности. Как показали результаты исследования, несмотря на общее сокращение количества дел о банкротстве юридических лиц к 2024 г., наблюдается резкий рост числа внесудебных банкротств физических лиц, а доля удовлетворенных требований кредиторов остается критически низкой (не превышала 10% за наблюдаемый период). В статье обобщены ключевые проблемы системы банкротства: неэффективность реабилитационных процедур (наблюдения, финансового оздоровления), распространение фиктивных банкротств и высокий уровень проблемной корпоративной задолженности, достигшей 3,2 трлн руб. в 2025 году. В статье также произведена оценка эффективности мер государственной поддержки, которая позволила сохранить до 99,6% компаний, обратившихся на «Площадку реструктуризации долга», а также оценка отраслевой дифференциации кредитной задолженности, где максимальный объем просрочки аккумулирован в строительной отрасли. Выявленная тенденция к росту объемов требований кредиторов при одновременном снижении эффективности их удовлетворения обусловливает необходимость реформирования института банкротства, в том числе унификации терминологии в уголовном и гражданском законодательстве, замены неэффективных процедур на единую реабилитационную процедуру – реструктуризацию долгов, а также приоритет финансового оздоровления компаний над их ликвидацией.

This article presents the results of a study of corporate bankruptcy processes in Russia for the period 2015–2025. The objective of the study was to analyze the dynamics, structure, and key issues of insolvency proceedings, as well as to develop proposals for improving financial recovery mechanisms and settlements with creditors. The analysis was based on comparative methods of quantitative and statistical data, including retrospective data, as well as methods for summarizing the obtained data and expert assessments. The relevance of the study is determined by the significant increase in bankruptcies in 2023–2024, the increasing debt burden on companies and individuals, and the influence of external factors, such as sanctions pressure and key interest rate fluctuations, on the financial stability of economic entities. The scientific novelty lies in the comprehensive analysis of modern bankruptcy trends, including the replacement of corporate bankruptcies with debt restructuring procedures, an assessment of the effectiveness of state support, and the identification of industry-specific patterns of overdue debt. The study's findings revealed that, despite an overall decline in the number of corporate bankruptcy cases by 2024, there has been a sharp increase in out-of-court bankruptcies for individuals, while the share of satisfied creditor claims remains critically low (less than 10% during the observed period). The article summarizes the key problems of the bankruptcy system: the ineffectiveness of rehabilitation procedures (monitoring, financial recovery), the prevalence of fictitious bankruptcies, and the high level of non-performing corporate debt, which reached 3.2 trillion rubles in 2025. The article also assesses the effectiveness of government support measures, which have saved up to 99.6% of companies that applied to the "Debt Restructuring Platform," and assesses the industry differentiation of credit debt, with the largest volume of overdue debt concentrated in the construction industry. The identified trend of increasing creditor claims volumes, coupled with a simultaneous decline in the effectiveness of their satisfaction, necessitates reforming the institution of bankruptcy, including unifying terminology in criminal and civil legislation, replacing ineffective procedures with a single rehabilitation procedure—debt restructuring—and prioritizing the financial recovery of companies over their liquidation.

Keywords. Bankruptcy, debt restructuring, financial recovery, accounts payable, debt burden.

Ключевые слова. Банкротство, реструктуризация долга, финансовое оздоровление, кредиторская задолженность, долговая нагрузка.

На адвокатской кухне

А. В. Молохов, Ю. В. Емелева. К вопросу о блокировке счетов граждан и юридических лиц 80

Авторы продолжают цикл статей (начало в № 9–12 за 2025 г. и № 1-2 за 2026 г..), связанных с банковской и судебной практикой применения законодательства о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Вопрос – ответ

Вправе ли банк требовать от организации-клиента предоставлять платежное распоряжение обязательно на бумажном носителе, притом что это не предусмотрено соглашением с клиентом? 83

вернуться назад