СОДЕРЖАНИЕ № 7, 2026

ИНФОРМБАНК

• События, новости, информбанк 12, 29
• Итоги Международного форума «Горизонты БРИКС: наука, финансы, гуманитарное сотрудничество» 2

Дословно

• Об оптимизме 85
• Ученый совет 86

АНАЛИТИКА

Анализ и прогноз

• М. Ю. Печалова, И. С. Рубан, Л. С. Хоряк. Диагностика ценовых «пузырей» на рынке жилой недвижимости 14

В статье предметом исследования выступают ценовые «пузыри» на российском рынке жилой недвижимости. Цель работы – систематизировать опережающие индикаторы и протестировать их сигнальную способность на российских данных 2020–2025 гг., раздельно для строящегося и готового жилья. Методология исследования включала обобщение практики ведущих регуляторов (ФРС США, ЕЦБ/ESRB, Банка Англии, Банка Канады, Банка России, BIS, IMF и др.), формирование системы индикаторов по функциональным группам, а также применение методов фильтрации временных рядов и тестов на стационарность, в том числе авторской модификации фильтра Ходрика – Прескотта с фиксацией равновесного уровня на конец 2019 г. Научная новизна состоит в систематизации широкого набора индикаторов по функциональным группам и оценке их сигнальной способности с определением временных лагов и иерархии – от наиболее ранних (отклонение номинальных цен от исторического линейного тренда и price-to-income) до запаздывающего валидатора «пузыря» price-to-rent. По результатам исследования подтверждено формирование спекулятивного и/или поддерживаемого государством «пузыря» на первичном рынке, который к концу 2025 г. не демонстрировал признаков охлаждения. На вторичном рынке «пузырь» не выявлен: ценовые сигналы не были поддержаны отрывом от арендного дохода, рынок самостоятельно скорректировался, а фундаментальный валидатор price-to-rent не зафиксировал перегрева. Определена иерархия срабатывания индикаторов: нулевой лаг – номинальные цены и price-to-income, 2–3 квартала – потоковые кредитные индикаторы, до 9 кварталов – price-to-rent.

Abstract. his article examines price bubbles in the Russian residential real estate market. The aim is to systematize leading indicators and test their signaling ability using Russian data from 2020–2025, separately for housing under construction and completed housing. The research methodology included a summary of the practices of leading regulators (the US Federal Reserve, the ECB/ESRB, the Bank of England, the Bank of Canada, the Bank of Russia, the BIS, the IMF, and others), the formation of a system of indicators by functional groups, and the application of time series filtering methods and stationarity tests, including the author's modification of the Hodrick – Prescott filter with the equilibrium level fixed at the end of 2019. The scientific novelty lies in the systematization of a wide range of indicators by functional groups and the assessment of their signaling ability by determining time lags and hierarchy – from the earliest (deviation of nominal prices from the historical linear trend and price-to-income) to the lagging validator of the price-to-rent bubble. The study confirmed the formation of a speculative and/or state-supported bubble in the primary market, which showed no signs of cooling by the end of 2025. No bubble was detected in the secondary market: price signals were not supported by a gap with rental income, the market corrected itself, and the fundamental price-to-rent validator did not detect overheating. A hierarchy of indicator triggering was defined: zero lag – nominal prices and price-to-income, 2-3 quarters – flow credit indicators, up to 9 quarters – price-to-rent.

Keywords. Price bubbles, housing market, overheating indicators, price-to-income, price-to-rent, debt service-to-income, mortgage-to-GDP.

Ключевые слова. Ценовые «пузыри», рынок жилой недвижимости, индикаторы перегрева, price-to-income, price-to-rent, debt service-to-income, mortgage‑to‑GDP.

• Л. А. Емелина, М. А. Судоргин. Роль искусственного интеллекта в развитии сферы страхования  26

Предметом исследования выступает роль искусственного интеллекта в сфере страхования и связанных с ним вызовов и рисков. Цель рассмотрения – анализ влияния технологий искусственного интеллекта на страховую отрасль. В работе проанализированы проблемы, такие как информационная асимметрия, отсутствие прозрачности алгоритмов, угрозы безопасности и вопросы доверия к решениям, принимаемым искусственным интеллектом. Предложены стратегические направления их решения.

Методология исследования: теоретическое изучение и анализ существующих исследований и законов, касающихся информационных технологий и страховой деятельности.

Научная новизна заключается в комплексном подходе к изучению влияния искусственного интеллекта на сферу страхования, включая рассмотрение информационной асимметрии и открытости алгоритмов, угроз безопасности и доверительности решений, принятых искусственным интеллектом.

Результат исследования – определение путей совершенствования нормативно-правовой базы, стандартных подходов и мер повышения

Abstract. The research focuses on the role of artificial intelligence in the insurance sector, along with the associated challenges and risks. The aim is to analyze the impact of artificial intelligence technologies on the insurance industry. The study examines issues such as information asymmetry, lack of algorithmic transparency, security threats, and trust in decisions made by artificial intelligence, and proposes strategic directions for addressing them. The research methodology is based on a theoretical review and analysis of existing studies and legislation related to information technologies and insurance activities. The scientific novelty lies in a comprehensive approach to studying the influence of artificial intelligence on the insurance sector, including the consideration of information asymmetry, algorithmic openness, security threats, and the reliability of decisions made by artificial intelligence. The outcome of the research is the identification of ways to improve the regulatory framework, standard approaches, and measures to enhance information security, as well as key proposals in these areas.

Keywords. Artificial intelligence, insurance, risks, information asymmetry.

Ключевые слова. Искусственный интеллект, страхование, риски, информационная асимметрия.

• Е. П. Крошечкин, В. П. Рыжкова, А. Р. Шакирова Направления развития ИТ-архитектуры банковского сектора 30

Статья посвящена исследованию проблем технологического развития банковского сектора России в условиях цифровой трансформации и необходимости обеспечения технологического суверенитета. В работе проведен комплексный анализ компонентов национальной цифровой инфраструктуры (НЦИ), нормативно-правового регулирования НЦИ, структуры ИТ-затрат и архитектурных изменений кредитных организаций. Авторами предложена типология ИТ-стратегий коммерческих банков, включающая клиентоцентричную стратегию, стратегию операционной эффективности, платформенную стратегию, стратегию устойчивости и безопасности, а также стратегию технологического суверенитета. Научная новизна исследования заключается в установлении и обосновании взаимосвязи трех уровней технологического развития банковского сектора: национальной цифровой инфраструктуры как институционального базиса, внутренней ИТ-архитектуры банков и структуры их технологических затрат. В условиях растущих объемов инвестиций банков в информационные технологии исследование технологического развития сектора приобретает особую актуальность. Целю исследования – комплексный анализ технологического развития банковского сектора России, охватывающий архитектуру национальной цифровой инфраструктуры, нормативно-правовое регулирование, динамику ИТ-затрат, а также типологизацию технологических стратегий кредитных организаций. Методологической базой исследования выступили системный анализ нормативных правовых актов и отраслевых стандартов, статистический анализ структуры ИТ-затрат, а также типологизация стратегий цифрового развития кредитных организаций. Практическая значимость результатов исследования определяется возможностью их применения при разработке стратегий цифрового развития банков и в регуляторной деятельности Банка России.

Abstract. This article examines the technological development of the Russian banking sector in the context of digital transformation and the need to ensure technological sovereignty. The paper provides a comprehensive analysis of the components of the national digital infrastructure (NDI), the legal framework governing the NDI, the structure of IT costs, and architectural changes in credit institutions. The authors propose a typology of commercial bank IT strategies, including a client-centric strategy, an operational efficiency strategy, a platform strategy, a sustainability and security strategy, and a technological sovereignty strategy. The scientific novelty of the study lies in establishing and substantiating the relationship between three levels of technological development in the banking sector: the national digital infrastructure as an institutional basis, the internal IT architecture of banks, and the structure of their technological costs. With banks investing increasingly in information technology, studying the technological development of the sector is particularly relevant. The purpose of the study is to comprehensively analyze the technological development of the Russian banking sector, including the NDI architecture, the legal framework, the dynamics of IT costs, and the typology of technological strategies in credit institutions. The methodological framework of the study comprises a systematic analysis of regulatory legal acts and industry standards, a statistical analysis of the structure of IT expenditure, and a typology of digital development strategies employed by credit institutions The study's results contribute to the development of theoretical understanding of the technological transformation of the financial sector and can be used in formulating digital development strategies for credit institutions, as well as in the Bank of Russia's regulatory practices to level the playing field for technological competition.

Keywords. Banking system, credit institution, information technology, national digital infrastructure, digitalization, Bank of Russia, technological transformation.

Ключевые слова. Банковская система, кредитная организация, информационные технологии, национальная цифровая инфраструктура, цифровизация, Банк России, технологическая трансформация.

Регулирование и надзор

• Р. Э. Ахтямов. Эволюция роли мегарегулятора в цифровую эпоху: от контроля рисков к формированию условий для устойчивых финансовых экосистем 41

Предмет. Новые категории системных рисков, порождаемые цифровой трансформацией финансового рынка, и инструменты их регулирования мегарегулятором (на примере Банка России), в том числе применительно к небанковским сегментам – страховому рынку и рынку ценных бумаг.

Цель. Построить таксономию новых рисков цифровой эпохи, раскрыть каналы их проявления в российских условиях и применение надзорных подходов к страховому сектору и рынку ценных бумаг, а также обосновать вытекающие из этой таксономии принципы эффективного регулирования.

Методология. Системный анализ, сравнительно-правовой метод, анализ нормативных документов Банка России и международных стандартов 2022–2024 гг. (SCO60, MiCAR, BCBS 239), синтез полученных результатов.

Научная новизна. Впервые риски цифровой эпохи систематизированы по единому основанию «источник – канал проявления – регуляторный инструмент – метрика» и рассмотрены как результат синергии 3 факторов: технологий (блокчейн, искусственный интеллект), формирования экосистем и требований глобальной налоговой прозрачности (CRS, FATCA). Впервые операционные и правовые риски автоматического обмена финансовой информацией рассмотрены в контексте пруденциального надзора как самостоятельный источник системных рисков. Уточнена роль мегарегулятора как архитектора правил, создающего инфраструктурные условия для инноваций при ограничении системных рисков.

Результаты. Построена таксономия 4 классов новых рисков (экосистемные, криптоактивов, киберриски системного характера, операционные риски налоговой прозрачности) с раскрытием источника, канала проявления в российских условиях, регуляторного инструмента и метрики. Показано применение таксономии к страховому сектору и рынку ценных бумаг с разбором механизмов переноса рисков. Сформулированы и обоснованы пять принципов эффективного регулирования, каждый из которых увязан с конкретным классом рисков. Очерчена программа дальнейших исследований (регулирование крипторынка и цифровых финансовых активов, цифровой рубль, групповые нормативы – 2026, ISO 20022 и Open API, ESG/CBAM), для которой настоящая статья служит концептуальной рамкой.

Abstract. Subject. New categories of systemic risk generated by the digital transformation of the financial market and the instruments used by the mega-regulator (the Bank of Russia) to regulate them, including their application to non-banking segments – the insurance market and the securities market.

Purpose. To construct a taxonomy of the new risks of the digital era, to reveal the channels through which they materialize under Russian conditions and the application of supervisory approaches to the insurance and securities markets, and to substantiate the principles of effective regulation that follow from this taxonomy.

Methodology. System analysis, comparative legal method, analysis of Bank of Russia regulatory documents and international standards of 2022–2024 (SCO60, MiCAR, BCBS 239), synthesis of results.

Scientific novelty. For the first time, the risks of the digital era are systematized along a single dimension – "source – channel of materialization – regulatory instrument – metric" – and treated as the result of the synergy of three factors: technology (blockchain, artificial intelligence), the formation of ecosystems, and the requirements of global tax transparency (CRS, FATCA). For the first time, the operational and legal risks of the automatic exchange of financial information are considered, in the context of prudential supervision, as a distinct source of systemic risk. The role of the mega-regulator as an architect of rules – creating infrastructure conditions for innovation while limiting systemic risk – is clarified.

Results. A taxonomy of four classes of new risks (ecosystem, crypto-asset, systemic cyber, and operational risks of tax transparency) is constructed, disclosing the source, the channel of materialization under Russian conditions, the regulatory instrument, and the metric. The application of the taxonomy to the insurance sector and the securities market is shown, with an analysis of risk-transfer mechanisms. Five principles of effective regulation are formulated and substantiated, each linked to a specific class of risk. A programme of further research is outlined (regulation of the crypto market and digital financial assets, the digital ruble, group regulations 2026, ISO 20022 and Open API, ESG/CBAM), for which this article serves as a conceptual framework.

Keywords. Mega-regulator, Bank of Russia, digital transformation, risk taxonomy, financial ecosystems, crypto assets, cyber risks, CRS, FATCA, insurance market, securities market, BCBS 239, financial stability.

Ключевые слова. Мегарегулятор, Банк России, цифровая трансформация, таксономия рисков, финансовые экосистемы, криптоактивы, киберриски, CRS, FATCA, страховой рынок, рынок ценных бумаг, BCBS 239, финансовая стабильность.

Финансовая политика

• Д. А. Бородин. Роль Центрального банка в обеспечении финансовой стабильности: баланс между инфляцией и ростом 48

В статье проводится комплексный анализ эволюции институциональной роли и операционного инструментария центральных банков в условиях глобальной макроэкономической нестабильности XXI века. Основное внимание уделяется теоретической дилемме выбора между сдерживанием инфляционного давления и стимулированием экономического роста, рассматриваемой через призму новокейнсианских моделей и концепции «номинальных жесткостей». Исследуется трансформация мандатов центральных банков – от классического таргетирования инфляции к обеспечению системной финансовой устойчивости, что в условиях «новой нормальности» де-факто признается «третьим мандатом» регуляторов.

В работе детально описаны механизмы трансмиссии денежно-кредитной политики и эффективность нетрадиционных инструментов, таких как количественное смягчение и управление ожиданиями, при достижении эффективной нижней границы процентных ставок. На основе сравнительного анализа опыта Федеральной резервной системы США, Чешского национального банка, Резервного банка Индии и Банка России выявлены региональные особенности реализации монетарных стратегий. Сделан вывод, что достижение долгосрочного баланса между макроэкономическими переменными невозможно без высокой прозрачности регулятора и надежного заякоривания инфляционных ожиданий экономических агентов.

Актуальность статьи определяется возросшей в последние годы потребностью центральных банков в эффективных инструментах одновременного сдерживания инфляции и поддержания экономического роста в условиях глобальных шоков.

Цель работы – комплексный анализ эволюции институциональной роли и операционного инструментария центральных банков в условиях глобальной макроэкономической нестабильности, а также выявление оптимальных механизмов достижения баланса между сдерживанием инфляции и поддержанием экономического роста.

Объектом исследования выступают центральные банки как ключевые институты обеспечения макроэкономической и финансовой стабильности. Предмет исследования – инструменты, механизмы трансмиссии и институциональные режимы денежно-кредитной политики, а также компромиссы между целевыми макроэкономическими переменными (инфляция, выпуск, занятость).

Методологическую основу работы составляют принципы макроэкономического анализа, элементы неокейнсианской теории, сравнительный институциональный анализ, а также эконометрические методы оценки трансмиссионных эффектов. Эмпирическая база включает данные национальных центральных банков, международных организаций, а также результаты актуальных научных исследований, опубликованных в рецензируемых журналах.

Научная новизна работы заключается в комплексном сопоставлении различных режимов монетарной политики в странах с разным уровнем экономического развития и институциональной среды, а также в уточнении механизмов трансграничной трансмиссии денежно-кредитной политики. Практическая значимость исследования состоит в возможности использования его выводов при совершенствовании стратегии денежно-кредитной политики ЦБ РФ, особенно в области управления инфляционными ожиданиями и координации с регуляторами стран-партнеров.

Abstract. This article provides a comprehensive analysis of the evolution of the institutional role and operational toolkit of central banks in the context of global macroeconomic instability in the 21st century. The main focus is on the theoretical dilemma of choosing between containing inflationary pressures and stimulating economic growth, examined through the lens of New Keynesian models and the concept of "nominal rigidities." The transformation of central bank mandates – from classical inflation targeting to ensuring systemic financial stability, which under conditions of the "new normal" is de facto recognized as the "third mandate" of regulators – is investigated.

The paper describes in detail the transmission mechanisms of monetary policy and the effectiveness of unconventional instruments, such as quantitative easing and expectations management, when approaching the effective lower bound on interest rates. Based on a comparative analysis of the experiences of the US Federal Reserve System, the Czech National Bank, the Reserve Bank of India, and the Bank of Russia, regional specificities of implementing monetary strategies are identified. It is concluded that achieving a long-term balance between macroeconomic variables is impossible without a high degree of regulator transparency and reliable anchoring of economic agents' inflation expectations.

The relevance of the article is determined by the growing need of central banks in recent years for effective tools to simultaneously contain inflation and support economic growth in the context of global shocks.

The aim of the work is a comprehensive analysis of the evolution of the institutional role and operational toolkit of central banks in the context of global macroeconomic instability, as well as the identification of optimal mechanisms for achieving a balance between containing inflation and maintaining economic growth.

The object of the study is central banks as key institutions for ensuring macroeconomic and financial stability. The subject of the study includes the instruments, transmission mechanisms, and institutional regimes of monetary policy, as well as the trade-offs between target macroeconomic variables (inflation, output, employment).

The methodological basis of the work consists of principles of macroeconomic analysis, elements of New Keynesian theory, comparative institutional analysis, and econometric methods for assessing transmission effects. The empirical base includes data from national central banks, international organizations, as well as results from current scientific research published in peer-reviewed journals.

The scientific novelty of the work lies in a comprehensive comparison of different monetary policy regimes in countries with varying levels of economic development and institutional environments, as well as in clarifying the mechanisms of cross-border monetary policy transmission. The practical significance of the study lies in the possibility of using its findings to improve the monetary policy strategy of the Central Bank of the Russian Federation, particularly in terms of managing inflation expectations and coordinating with regulators of partner countries.

Keywords. Central bank, financial stability, monetary policy, inflation targeting, economic growth, New Keynesian model, nominal rigidities, quantitative easing, transmission mechanism, inflation expectations.

Ключевые слова. Центральный банк, финансовая стабильность, денежно-кредитная политика, таргетирование инфляции, экономический рост, новокейнсианская модель, номинальные жесткости, количественное смягчение, трансмиссионный механизм, инфляционные ожидания.

Банковские риски

• В. В. Митрохина (Мануйленко), Л. А. Самченко, В. М. Вартанян Формирование методологии управления операционным риском российского банка в условиях цифровизации: системный подход 56

Предмет исследования. Система управления операционным риском (СУОР) в российском коммерческом банке как динамический стратегический ресурс, поддерживающий устойчивость при цифровой трансформации, эскалации киберугроз и усилении надзорных норм. Анализируется антагонизм традиционных реактивных моделей управления операционным риском и потребности в проактивной, комплексной методологии с технологической составляющей, адекватной ускоренному развитию банковского сектора.

Цель исследования. Создание актуальной методологии управления операционным риском для российского банка, объединяющей передовые глобальные стандарты (Базель III, DORA, принципы операционной устойчивости) и адаптированной с учетом отечественных регуляторных реалий и рыночных вызовов. Выявление основных недостатков в текущих практиках и разработка инструментов для конверсии СУОР из контрольной функции в фактор конкурентного превосходства.

Методология исследования. Поэтапный разбор эволюции понятия «операционный риск» банка и системное конструирование методологии. На первом этапе применяется историко-генеалогический подход для реконструкции изменений в определениях «операционный риск» – от второстепенной категории к разветвленному нефинансовому феномену, на втором этапе – структурное моделирование для формирования целевой структуры СУОР с выделением цели, задач, принципов и инструментария, на третьем этапе – сравнительный анализ международных и российских нормативов для подтверждения применимости предложенной методологии.

Научная новизна исследования. Предложена целостная методология управления операционным риском банка, в которой объединены три определяющих вектора современности: 1) цифровая основа (искусственный интеллект, прогнозная аналитика); 2) операционная устойчивость – стратегический императив; 3) риск-культура как пронизывающий принцип. Такой подход трансформирует акценты от минимизации убытков к генерации устойчивой ценности, где результативная СУОР усиливает доверие со стороны клиентов, инвесторов и регулятора.

Результаты. Деконструирован операционный риск банка с дополнением базельского определения киберрисками, ИИ-рисками, репутационными и клиентскими факторами. Разработана визуальная трехслойная модель методологии на основе взаимосвязанных принципов, усиленная инструментами устойчивости, ИИ-агентами, стресс-тестами и альянсами. Составлен план трансформации СУОР для российского банка, переводящий риск из убыточной угрозы в контролируемый фактор роста и дифференциации.

Abstract. The subject of the study. The operational risk management system (ORMS) in a Russian commercial bank as a dynamic strategic resource supporting resilience during digital transformation, escalating cyber threats, and tightening supervisory regulations. This paper analyzes the conflict between traditional reactive operational risk management models and the need for a proactive, comprehensive methodology with a technological component that is adequate to the accelerated development of the banking sector.

The purpose of the study. Создание актуальной методологии управления операционным риском для российского банка, объединяющей передовые глобальные стандарты (Базель III, DORA, принципы операционной устойчивости) и адаптированной с учетом отечественных регуляторных реалий и рыночных вызовов. Выявление основных недостатков в текущих практиках и разработка инструментов для конверсии СУОР из контрольной функции в фактор конкурентного превосходства

The research methodology. A step-by-step analysis of the evolution of the concept of "operational risk" in a bank and the systematic development of a methodology are presented. The first stage utilizes a historical and genealogical approach to reconstruct the changes in the definition of "operational risk"–from a secondary category to a complex non-financial phenomenon. The second stage utilizes structural modeling to develop a target structure for the operational risk management system, highlighting its purpose, objectives, principles, and tools. The third stage utilizes a comparative analysis of international and Russian standards to confirm the applicability of the proposed methodology.

A scientific novelty of research. A step-by-step analysis of the evolution of the concept of "operational risk" in a bank and the systematic development of a methodology are presented. The first stage utilizes a historical and genealogical approach to reconstruct the changes in the definition of "operational risk"–from a secondary category to a complex non-financial phenomenon. The second stage utilizes structural modeling to develop a target structure for the operational risk management system, highlighting its purpose, objectives, principles, and tools. The third stage utilizes a comparative analysis of international and Russian standards to confirm the applicability of the proposed methodology.

Results. The bank's operational risk has been deconstructed, with the addition of the Basel definition of cyber risks, AI risks, reputational and customer factors. A visual three-layer model of the methodology based on interrelated principles has been developed, enhanced by sustainability tools, AI agents, stress tests and alliances. A plan has been drawn up for the transformation of the QMS for the Russian bank, transferring the risk from an unprofitable threat to a controlled growth and differentiation factor.

Keywords. Operational risk, risk management, cybersecurity, operational resilience, risk culture, artificial intelligence, regulatory requirements, digital transformation, banking sector.

Ключевые слова. Операционный риск, управление им, кибербезопасность, операционная устойчивость, риск-культура, искусственный интеллект, регуляторные требования, цифровая трансформация, банковский сектор.

Денежное обращение

• В. В. Кузнецова, О. И. Ларина. Международный опыт управления риском ликвидности платежных систем 64

Статья посвящена вопросам управления ликвидностью в системах крупных платежей – системах валовых платежей в режиме реального времени (СВПРРВ). Такая система обеспечивает окончательность расчетов и исключает кредитный риск, но требует значительных резервов ликвидности на счетах прямых участников СВПРРВ на протяжении всего операционного периода. Совокупный объем переводимых сумм в крупнейших СВПРРВ в течение дня может превышать величину ВВП отдельных стран. Цель статьи – проанализировать возможности и сложности управления риском ликвидности в СВПРРВ, а также оценить предлагаемые и используемые инновационные методы управления риском ликвидности. Объектами исследования послужили системы крупных платежей ряда зарубежных стран. Методология работы включает системный подход, основанный на проведении качественного анализа публикуемых регуляторами данных о работе СВПРРВ. Научная новизна состоит в авторской систематизации преимуществ и ограничений действующих СВПРРВ, а также новых методов управления риском ликвидности, которые могут применяться в СВПРРВ. Авторы применили фундаментальный подход к исследованию правовых и содержательных аспектов функционирования платежных систем и провели сравнительный анализ мировых практик управления ликвидностью СВПРРВ.

Abstract. This article examines liquidity management in large-value payment systems (LVPRS), also known as real-time gross payment systems (RTGPS). This system ensures settlement finality and eliminates credit risk, but requires significant liquidity reserves in the accounts of direct participants in the LVPRS throughout the entire operational period. The total volume of transfers in the largest LVPRSs during a day can exceed the GDP of individual countries. The objective of this article is to analyze the potential and challenges of liquidity risk management in LVPRSs and to evaluate proposed and currently used innovative liquidity risk management methods. The study focuses on large-value payment systems in several countries. The methodology utilizes a systems approach based on a qualitative analysis of regulatory data on LVPRS operations. The author's systematic analysis of the advantages and limitations of existing LVPRSs, as well as new liquidity risk management methods that can be applied in LVPRSs, constitutes the scientific novelty. The authors applied a fundamental approach to the study of the legal and substantive aspects of the functioning of payment systems and conducted a comparative analysis of global practices in managing the liquidity of payment systems.

Keywords. Payment system, gross payments system, liquidity management, central bank, payment system risks, liquidity risk.

Ключевые слова. Платежная система, система валовых платежей, управление ликвидностью, центральный банк, риски платежных систем, риск ликвидности.

ПРАКТИКА

Финансовые рынки

• Р. А. Прохоров. Трансформация ИИ-агентов на финансовом рынке: от вспомогательных сервисов к автоматизированным финансовым поверенным 72

В статье рассматриваются технологии искусственного интеллекта (ИИ), применяемые для  управления личными финансами, а также перспективы их трансформации в полнофункциональных автоматизированных финансовых поверенных, способных автономно действовать в интересах клиентов.

Цель статьи -  систематизировать существующие формы ИИ-агентов на финансовом рынке, выявить тенденции их развития, определить ключевые вызовы, связанные с формированием автоматизированных финансовых поверенных, с учетом российского и зарубежного опыта.

Исследование базируется на методах системного и сравнительного анализа, обобщения данных научной литературы, аналитических отчетов финансовых организаций и нормативных актов регуляторов. Предложена авторская периодизация этапов внедрения ИИ в управление личными финансами, обоснована концепция трансформации разрозненных ИИ – агентов  в автоматизированного финансового поверенного. Дополнена система вызовов для финансовых регуляторов с учетом необходимости обеспечения прозрачности используемых алгоритмов.

Выявлены основные направления использования ИИ в финансах: интеллектуальное бюджетирование, генеративные чат-боты в роли финансовых консультантов, робо-эдвайзинг. Установлено, что российские финансовые организации активно внедряют ИИ, однако сохраняются проблемы с объяснением решений и адаптивности к кризисным ситуациям. Обосновано, что формирование автоматизированных финансовых поверенных требует упреждающего регулирования, включая как принятие этических кодексов, так и создание механизмов контроля независимости алгоритмических рекомендаций.

Abstract. The article examines artificial intelligence (AI) technologies used for personal financial management, as well as the prospects for their transformation into fully functional automated financial fiduciaries capable of acting autonomously in the best interests of clients.

The purpose of the article is to systematize the existing forms of AI agents in the financial market, identify trends in their development, and determine the key challenges associated with the formation of automated financial fiduciaries, taking into account both Russian and international experience.

The research is based on the methods of systemic and comparative analysis, synthesis of data from scholarly literature, analytical reports of financial institutions, and regulatory acts of supervisory authorities. The authors propose an original periodization of the stages of AI integration into personal financial management and substantiate the concept of transforming disparate AI agents into an automated financial fiduciary. The framework of challenges for financial regulators is expanded to include the need to ensure transparency of the algorithms used.

The main areas of AI application in finance are identified: intelligent budgeting, generative chatbots acting as financial advisors, and robo-advisory. It is established that Russian financial organizations are actively adopting AI; however, problems persist regarding the explainability of decisions and adaptability to crisis situations. It is argued that the formation of automated financial fiduciaries requires proactive regulation, encompassing both the adoption of ethical codes and the establishment of mechanisms for monitoring the independence of algorithmic recommendations.

Keywords. Artificial intelligence, financial advisor, roboadvisory, large language models, personal budget management, neurointerfaces, financial fiduciary, fintech regulation, AI agents.

Ключевые слова. Искусственный интеллект, финансовый советник, робо-эдвайзинг, большие языковые модели, управление личным бюджетом, нейроинтерфейсы, финансовый поверенный, регулирование финтеха, ИИ-агенты.

На адвокатской кухне

• А. В. Молохов, Ю. В. Емелева. К вопросу о блокировке счетов граждан и юридических лиц 77

Авторы продолжают цикл статей (начало в № 9–12 за 2025 г. и № 1–6 за 2026 г.), связанных с банковской и судебной практикой применения законодательства о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Вопрос – ответ

• Какие последствия и риски возникают для кредитной организации в случае выхода из соглашения по FATCA и получения статуса «неучаствующая финансовая организация»? 80

На вопросы читателей нашего журнала отвечают эксперты службы Правового консалтинга ГАРАНТ