СОДЕРЖАНИЕ № 8, 2026

A− A= A+ 07.08.2026

ИНФОРМБАНК

События, новости, инфорбанк10

Международный бал стран БРИКС объединил гостей из 50 стран мира 2

Дословно

О выборе и выборах 85
Ученый совет 86

АНАЛИТИКА

Регулирование и надзор

С. Е. Дубова, Е. Д. Урсол. Развитие методов и инструментов надзорного стресс-тестирования 12

Проблематика развития инструментов и методов надзорного стресс-тестирования важна для финансовых регуляторов. Особую актуальность она приобретает для России в связи с разработкой в 2025 г. Банком России концепции надзорного стресс-тестирования кредитных организаций. Предмет исследования: концепция надзорного стресс-тестирования кредитных организаций Банка России и ее использование в архитектуре финансового надзора. Цель исследования: разработка предложений по совершенствованию методов и инструментов, положенных Банком России в основу концепции надзорного стресс-тестирования кредитных организаций. Результаты исследования: в работе на основе анализа концепции надзорного стресс-тестирования кредитных организаций Банка России и позитивного зарубежного опыта сформулированы предложения по унификации моделей и параметров стресс-тестирования, в том числе путем расширения стрессовых сценариев в рисковом варианте Основных направлений денежно-кредитной политики для выявления скрытых уязвимостей, совершенствования механизмов верификации и процедур прозрачности; интеграции результатов стресс-тестирования в макропруденциальную политику и выходу за пределы банковского сектора, а также учету и оценке новых категорий рисков в моделях стресс-тестирования.

Abstract. The issue of developing tools and methods for supervisory stress testing is relevant for financial regulators. It is particularly relevant for Russia in connection with the development of a concept for supervisory stress testing of credit institutions by the Bank of Russia in 2025. Subject of the study: the concept of supervisory stress testing of credit institutions of the Bank of Russia and its use in the architecture of financial supervision. Objective of the study: development of proposals for improving the methods and tools used by the Bank of Russia as a basis for the concept of supervisory stress testing of credit institutions. Results of the study: in the study, based on the analysis of the concept of supervisory stress testing of credit institutions of the Bank of Russia and positive international experience, the authors formulated proposals for the unification of stress testing models and parameters, including by expanding the stress scenarios in the risk variant of the Main Directions of Monetary Policy to identify hidden vulnerabilities, improving verification mechanisms and transparency procedures; integrating stress testing results into macroprudential policy and going beyond the banking sector, as well as taking into account and assessing new categories of risks in stress testing models.

Keywords. Supervisory stress testing, methods, tools, regulatory implications, macroprudential policy, risks, hidden vulnerabilities, capital buffer, countercyclical capital buffer, capital adequacy, stress testing scenarios.

Ключевые слова. Надзорное стресс-тестирование, методы, инструменты, регуляторные последствия, макропруденциальная политика, риски, скрытые уязвимости, буфер капитала, контрциклический буфер капитала, достаточность капитала, сценарии стресс-тестирования.

Денежное обращение

В. В. Скляренко, Д. В. Масловский. Становление и развитие цифрового рубля в России 18

В статье исследуются предпосылки, этапы становления и перспективы развития цифрового рубля как третьей формы национальной валюты России. Цель работы – комплексная оценка институциональных, технологических и макроэкономических аспектов его внедрения и влияния на банковский сектор. Методология включает сравнительный анализ международного опыта введения цифровых валют центральных банков, системный анализ нормативно-правовой базы и количественную оценку макроэкономических эффектов. Научная новизна статьи: комплексное авторское исследование внедрения цифрового рубля с учетом институциональных, технологических и макроэкономических аспектов, а также прогнозная оценка потенциальных рисков и экономических эффектов для банков и бизнеса. Результатами проведенного исследования стали обоснованные сценарии проникновения цифрового рубля в розничный и корпоративный платежные сегменты до 2030 г. и предложенная авторская модель сервиса эскроу на его платформе.

Abstract. The article examines the prerequisites, stages of formation and prospects for the development of the digital ruble as the third form of the national currency of Russia. The aim of the work is a comprehensive assessment of the institutional, technological and macroeconomic aspects of its implementation and impact on the banking sector. The methodology includes a comparative analysis of the international experience of central banks' digital currencies, a systematic analysis of the regulatory framework, and a quantitative assessment of macroeconomic effects. Scientific novelty of the article: a comprehensive author's study of the introduction of the digital ruble, taking into account institutional, technological and macroeconomic aspects, as well as a predictive assessment of potential risks and economic effects for banks and businesses. The results of the research are reasonable scenarios for the penetration of the digital ruble into the retail and corporate payment segments by 2030 and the proposed author's model of escrow service on its platform.

Keywords. Digital ruble, CBDC, digital currencies of central banks, payment system, banking system, financial transformation, Bank of Russia.

Ключевые слова. Цифровой рубль, CBDC, цифровые валюты центральных банков, платежная система, банковская система, финансовая трансформация, Банк России.

И. М. Репин. Единая платежная зона ЕС – SEPA: генезис, правовое регулирование и влияние на международный платежный рынок 24

Статья посвящена анализу международно-правовых аспектов формирования и функционирования единой платежной зоны в евро (SEPA). Исследуются нормативные источники наднационального уровня, включая регламенты Европейского парламента и Совета (ЕС) № 260/2012 и Директива о платежных услугах (PSD2), а также новейший регламент (ЕС) 2024/886 о мгновенных платежах. Раскрывается генезис SEPA как проекта, направленного на унификацию правил осуществления кредитовых переводов, прямых дебетов и карточных платежей в евро. Особое внимание уделяется анализу воздействия институционального и нормативного правопорядка SEPA на развитие международного платежного рынка, включая сегмент оптовых трансграничных переводов, с учетом санкционных вызовов последних лет. Автор приходит к выводу, что SEPA представляет собой уникальную модель «интегрированного платежного пространства», сочетающую элементы публичного регулирования с рыночной конкуренцией, которая может служить ориентиром для формирования аналогичных режимов в иных регионах, однако содержит ряд коллизий при экстраполяции на международные оптовые расчеты.

Abstract. The article is devoted to the analysis of international legal aspects of the formation and functioning of the Unified Euro Payment Area (SEPA). The study examines normative sources at the supranational level, including Regulations of the European Parliament and the Council (EU) № 260/2012 and the Payment Services Directive (PSD2), as well as the latest Regulation (EU) 2024/886 on instant payments. The genesis of SEPA as a project aimed at unifying the rules for credit transfers, direct debits and card payments in euros is revealed. Special attention is paid to analyzing the impact of the institutional and normative legal order of SEPA on the development of the international payment market, including the wholesale cross-border transfers segment, taking into account the sanctions challenges of recent years. The author concludes that SEPA represents a unique model of an «integrated payment space» combining elements of public regulation with market competition, which can serve as a benchmark for the formation of similar regimes in other regions, however, it contains a number of conflicts when extrapolated to international wholesale settlements.

Keywords. SEPA, unified euro payment area, international payment law, cross-border payments, Regulation (EU) No. 260/2012, Regulation (EU) 2024/886, PSD2, instant payments, wholesale payments, European Central Bank, sanctions, international payment market.

Ключевые слова. SEPA, единая платежная зона в евро, международное платежное право, трансграничные платежи, регламент (ЕС) № 260/2012, регламент (ЕС) 2024/886, PSD2, мгновенные платежи, оптовые платежи, Европейский центральный банк, санкции, международный платежный рынок.

А. С. Колесов, С. А. Колесов. Об экономической сущности золота и денег 30

Предмет исследования – сущность таких экономических категорий, как золото и деньги. Цель работы состоит в том, чтобы исследовать современное положение золота в мировой экономике и на этой основе уточнить его экономическую сущность. Затем, опираясь на ее актуализированную трактовку, считаем также необходимым скорректировать понимание сути денег. Методология работы предусматривает применение исторического подхода, логического и системного анализа, интуиции и эмпирики, индукции и дедукции, а также иных методов.

Научная новизна исследования, на наш взгляд, заключается в оригинальности подхода к определению экономической сущности золота, которая понимается как феномен, одновременно являющийся во многом целью рациональной деятельности, особо эксклюзивным товаром, создающим деньги, и финансовым фактором экономического развития.

Кроме этого, уточнено понимание такой категории, как деньги, которые являются особым выпускаемым исключительно государством товаром, стоимость которого обеспечена золотом (или иными быстро реализуемыми ресурсами), и играющим роль главного финансового инструмента при формировании и развитии экономики любой страны.

И, наконец, рассмотрев вопросы экономической взаимосвязи между золотом и деньгами, можно констатировать, что исследование показало наличие неразрывной связи, «симбиоза» между золотом и деньгами, которая существует в различных формах уже более 2500 лет.

Статья может вызвать интерес экономистов, которые занимаются исследованием роли золота и денег в развитии экономики.

Abstract. The subject of this study is the essence of such economic categories as gold and money. The purpose of this paper is to examine the current position of gold in the global economy and, based on this, clarify its economic essence. Then, based on this updated interpretation, we also believe it is necessary to refine our understanding of the essence of money. The methodology of the work involves the use of a historical approach, logical and systemic analysis, intuition and empiricism, induction and deduction, as well as other methods.

The scientific novelty of the study, in our opinion, lies in the originality of the approach to defining the economic essence of gold, which is understood as a phenomenon that is simultaneously, in many ways, the goal of rational activity, a particularly exclusive, money-creating commodity, and a financial factor in economic development.

In addition, the understanding of such a category as money, which is a special commodity issued exclusively by the state, backed by gold (or other readily marketable resources) and playing the role of the main financial instrument in the formation and development of the economy of any country, has been clarified.

Finally, having examined the issues of the economic relationship between gold and money, it can be concluded that the study has shown the existence of an inextricable link, a “symbiosis” between gold and money, which has existed in various forms for more than 2570 years.

В The article may be of interest to economists who are studying the role of gold and money in economic development.

Keywords. Gold, money, relationship between gold and money.

Ключевые слова. Золото, деньги, взаимосвязь между золотом и деньгами.

Анализ и прогноз

Н. С. Луковникова. Тенденции развития банковского сектора России 37

Предмет исследования – совокупность процессов и явлений, обеспечивающих развитие банковского сектора России в условиях неопределенности кредитного риска. Цель – изучение результатов деятельности банковского сектора России и определение возможностей улучшения качества кредитования субъектов национальной экономики. Методология исследования – диагностика макроэкономических индикаторов банковского рынка и выявление причинно-следственных связей между динамикой активов и статистикой числа действующих кредитных организаций, научное обобщение и синтез, анализ рядов динамики и систематизация данных о кредитном портфеле. Результаты – проанализированы причины и факторы снижения числа кредитных организаций, действующих в банковском секторе. В статье представлена оценка активов кредитных организаций, взвешенных по уровню риска в целях расчета показателя достаточности капитала. Изучена структура кредитного портфеля в банковском секторе России. Проведенный анализ операционного и рыночного рисков подтверждают тенденцию повышения зависимости финансово-кредитных учреждений от внешних кредиторов и инвесторов. Возникновение дополнительных финансовых обязательств банков стало следствием нарастания налогового риска, который целесообразно учитывать и контролировать при масштабировании банковского бизнеса. Научная новизна – рекомендации по мониторингу соответствия фактических сумм предоставленных субъектам экономики льготных инвестиционных кредитов требованиям кредитных договоров для реализации мероприятий в рамках госпрограмм и нацпроектов России.

Abstract. The subject of the research is a set of processes and phenomena that ensure the development of the Russian banking sector in the face of uncertainty of credit risk. The objective is to study the performance of the Russian banking sector and identify opportunities to improve the quality of lending to entities of the national economy. The research methodology is the diagnosis of macroeconomic indicators of the banking market and the identification of cause-and-effect relationships between asset dynamics and statistics on the number of operating credit institutions, scientific generalization and synthesis, analysis of time series and systematization of data on the loan portfolio. Results: the causes and factors of the decline in the number of credit institutions operating in the banking sector are analyzed. The article presents an assessment of the assets of credit institutions, weighted by risk level for the purpose of calculating the capital adequacy ratio. The structure of the loan portfolio in the Russian banking sector is studied. The conducted analysis of operational and market risks confirms the trend of increasing dependence of financial and credit institutions on external creditors and investors. The emergence of additional financial liabilities of banks is a consequence of the growth of tax risk, which is advisable to take into account and control when scaling the banking business. Scientific novelty – recommendations for monitoring the compliance of actual amounts of preferential investment loans provided to economic entities with the requirements of loan agreements for the implementation of activities within the framework of state programs and national projects of Russia.

Keywords. Banks, banking sector, economy, banking system, loan portfolio.

Ключевые слова. Банки, банковский сектор, экономика, банковская система, кредитный портфель.

Е. И. Дюдикова. Институциональная реконфигурация современного банкинга 42

В условиях цифровой трансформации финансового сектора особую значимость приобретает анализ современного банкинга не как простой совокупности дистанционных сервисов, а как институциональной системы, соединяющей капитал, инфраструктуру, данные и доверие. Предметом исследования выступает эволюция банковских моделей в контексте изменения финансового посредничества, платежной инфраструктуры, конкурентной среды и способов использования клиентской информации. Цель состоит в обосновании утверждения, что развитие банкинга выражается не в вытеснении классической депозитно-кредитной модели цифровыми форматами, а в реконфигурации банковских функций и их перераспределении между балансовой устойчивостью кредитной организации, цифровой инфраструктурой и рыночными механизмами. Методологическую основу исследования составляют институциональный подход, сравнительный анализ, структурно-функциональная интерпретация финансового посредничества и логико-теоретическое обобщение тенденций цифровизации банковской деятельности. Научная новизна заключается в трактовке современного банкинга как институциональной архитектуры, основанной на взаимосвязи балансового, инфраструктурного и поведенческо-информационного контуров. Показано, что устойчивость банковской модели определяется не уровнем технологической насыщенности как таковым, а способностью согласовывать достаточность капитала, качество риск-менеджмента, операционную надежность, защищенное использование данных и институционально оформленное доверие. Установлено, что депозитно-кредитная, универсальная, государственно ориентированная, цифровая, платформенная модели и модель открытого банковского взаимодействия не образуют линейной последовательности замещения, а сосуществуют как функционально различные способы организации банковского посредничества. Сделан вывод о перспективности гибридной модели регулируемого цифрового универсального банка, в которой финансовая устойчивость, развитая платежная инфраструктура, открытые стандарты обмена данными и комплексный риск-контроль выступают условиями экономически продуктивного развития современного банкинга.

Abstract. Amid the digital transformation of the financial sector, particular importance attaches to the analysis of contemporary banking not merely as a set of remote services, but as an institutional system that integrates capital, infrastructure, data, and trust. The subject of the study is the evolution of banking models in the context of changes in financial intermediation, payment infrastructure, the competitive environment, and the ways in which customer information is used. The purpose of the study is to substantiate the proposition that the development of banking is expressed not in the displacement of the classical deposit-and-credit model by digital formats, but in the reconfiguration of banking functions and their redistribution among the balance-sheet resilience of a credit institution, digital infrastructure, and market mechanisms. The methodological basis of the study comprises the institutional approach, comparative analysis, the structural-functional interpretation of financial intermediation, and the logical-theoretical generalization of trends in the digitalization of banking activity. The scientific novelty of the research lies in interpreting contemporary banking as a three-contour institutional architecture founded on the interrelation of balance-sheet, infrastructural, and behavioral-informational components. The study demonstrates that the resilience of a banking model is determined not by the level of technological saturation as such, but by the capacity to align capital adequacy, the quality of risk management, operational reliability, the secure use of data, and institutionally embedded trust. It is established that the deposit-and-credit, universal, state-oriented, digital, platform-based, and open banking models do not form a linear sequence of substitution, but coexist as functionally distinct modes of organizing banking intermediation. The conclusion is drawn that the hybrid model of a regulated digital universal bank is the most promising, since financial resilience, advanced payment infrastructure, open data-exchange standards, and comprehensive risk control serve as the conditions for the economically productive development of contemporary banking.

Keywords. Banking intermediation, transformation, deposit-and-credit model, universal bank, platform bank, open banking, stability, customer data, institutional trust, hybrid model.

Ключевые слова. Банковское посредничество, трансформация, депозитно-кредитная модель, универсальный банк, платформенный банк, открытый банкинг, устойчивость, клиентские данные, институциональное доверие, гибридная модель.

Банковские риски

Е. М. Голубева. Трансформация проектных рисков в кредитный риск в механизме проектного финансирования 50

В статье исследуется специфика формирования кредитного риска в механизме проектного финансирования через призму проектных рисков. Обосновано, что в условиях ограниченности обеспечительной базы и высокой зависимости возврата заемных средств от денежных потоков проекта именно проектные риски выступают первичным источником кредитного риска банков. Проведен анализ структуры и содержания основных видов проектных рисков, раскрыты их взаимосвязи и кумулятивный характер воздействия на финансовые параметры проекта. Особое внимание уделено механизму трансформации проектных рисков в кредитный риск через влияние на денежный поток проектной компании. Разграничены функции проектной компании и банка в системе управления рисками: SPV осуществляет операционное управление проектными рисками, тогда как банк формирует систему управления кредитным риском, возникающим вследствие их реализации. Предложена авторская концепция процесса реализации кредитного риска, отражающая последовательность возникновения, накопления и перехода проектных рисков в фазу кредитного дефолта. Сделан вывод о необходимости постоянного контроля влияния проектных рисков на возвратность финансирования и кредитную уязвимость банков.

Предмет исследования - проектные риски в механизме проектного финансирования и их влияние на формирование кредитного риска банка, включая процессы их взаимосвязи и трансформации через денежные потоки проектной компании.

Цель исследования - анализ структуры проектных рисков, выявление их взаимосвязей и обоснование механизма трансформации проектных рисков в кредитный риск банка, а также определение функций проектной компании и банка в системе управления рисками проектного финансирования.

Методологическую основу исследования составляют системный и структурный подходы к анализу рисков проектного финансирования. В работе использованы методы структурного, сравнительного и причинно-следственного анализа, а также методы моделирования, позволившие выявить закономерности трансформации рисков и разработать концептуальную схему процесса управления проектными рисками.

Научная новизна исследования заключается в разработке концепции процесса реализации кредитного риска в проектном финансировании, отражающей последовательность возникновения, накопления и трансформации проектных рисков в фазу кредитного дефолта, а также в уточнении роли денежных потоков проектной компании как ключевого канала передачи рисков.

В результате исследования выявлен кумулятивный и взаимосвязанный характер проектных рисков, обоснован механизм их влияния на параметры финансовой модели и устойчивость проекта, а также систематизированы основные подходы к управлению рисками на различных стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта, включая их идентификацию, распределение, минимизацию и мониторинг.

Abstract. The article examines the specifics of the formation of credit risk in the mechanism of project financing through the prism of project risks. It is proved that in conditions of a limited security base and a high dependence of repayment of borrowed funds on the cash flows of the project, it is project risks that act as the primary source of credit risk for banks. The analysis of the structure and content of the main types of project risks is carried out, their interrelationships and the cumulative nature of the impact on the financial parameters of the project are revealed. Special attention is paid to the mechanism of transformation of project risks into credit risk through the impact on the cash flow of the project company. The functions of the project company and the bank in the risk management system are distinguished: the SPV performs operational management of project risks, while the bank forms a credit risk management system resulting from their implementation. The author's concept of the credit risk realization process is proposed, reflecting the sequence of occurrence, accumulation and transition of project risks into the credit default phase. It is concluded that it is necessary to constantly monitor the impact of project risks on the repayment of financing and the credit vulnerability of banks.

The subject of the study is project risks in the project financing mechanism and their impact on the formation of the bank's credit risk, including the processes of their interrelation and transformation through the cash flows of the project company.

The purpose of the study is to analyze the structure of project risks, identify their interrelationships and substantiate the mechanism of transformation of project risks into the bank's credit risk, as well as to determine the functions of the project company and the bank in the risk management system of project financing.

The methodological basis of the research consists of systematic and structural approaches to the analysis of project financing risks. The paper uses methods of structural, comparative and cause-effect analysis, as well as modeling methods, which made it possible to identify patterns of risk transformation and develop an author's conceptual scheme of the credit risk realization process.

The scientific novelty of the research lies in the development of a concept for the process of implementing credit risk in project financing, reflecting the sequence of occurrence, accumulation and transformation of project risks into the credit default phase, as well as clarifying the role of the project company's cash flows as a key channel for transferring risks.

As a result of the research, the cumulative and interrelated nature of project risks has been revealed, and the mechanism of their influence on the parameters of the financial model and the sustainability of the project has been substantiated. The author's scheme for the transformation of project risks into credit risks is proposed, and the main approaches to risk management at various stages of the investment project lifecycle are systematized, including their identification, distribution, minimization and monitoring.

Keywords. Project financing, project risks, credit risk, cash flow, risk management, investment project, bank lending, financial model, risk management system, risk transformation.

Ключевые слова. Проектное финансирование, проектные риски, кредитный риск, денежный поток, риск-менеджмент, инвестиционный проект, банковское кредитование, финансовая модель, управление рисками, трансформация рисков.

ПРАКТИКА

Банковские риски

Д. А. Артеменко, А. Г. Владимиров. Управление инвестиционными рисками в банковском секторе России 58

Предмет. Управление инвестиционными рисками банков при формировании и сопровождении портфеля финансовых инструментов и инвестиционных проектов в России.

Цель. Систематизировать современные подходы к идентификации и оценке инвестиционных рисков и предложить пакет мероприятий по совершенствованию системы управления с учетом санкционных ограничений, цифровизации и факторов устойчивого развития (экологических, социальных и управленческих).

Методология. Контент-анализ исследований 2022–2025 гг., сравнительный анализ методов риск-измерения (стоимость под риском, ожидаемый дефицит, анализ чувствительности, стресс-тестирование, премии за риск в дисконтировании, показатели ликвидности), а также проектирование целевой модели риск-контуров «портфель – капитал – ликвидность – процессы».

Научная новизна. Впервые для российского банковского сектора проведен сквозной количественный анализ инвестиционного портфеля с пошаговым расчетом индекса концентрации HHI, параметрического VaR и условного дефицита CVaR, а также оценкой эффекта трехуровневой ребалансировки через макросценарное стресс-тестирование.

Результаты. Сформированы карта инвестиционных рисков банков и набор адекватных метрик/процедур; выявлены проблемные зоны текущей практики (фрагментация риск-контуров, слабая связка «ликвидность – инвестиции», риски экосистемности и аутсорсинга); разработан комплекс мероприятий по снижению инвестиционных рисков, и предложен подход к оценке эффективности через риск-метрики, рентабельность капитала с учетом риска и эффект чистой приведенной стоимости.

Выводы. Устойчивость инвестиционной деятельности банков достигается интеграцией рыночного, кредитного (эмитенты), ликвидного, операционного / инфраструктурного и контуров устойчивого развития в единую систему риск-аппетита и лимитирования.

Abstract. Subject. Investment risk management of banks in the formation and maintenance of a portfolio of financial instruments and investment projects in Russia. Goal. To systematize modern approaches to the identification and assessment of investment risks and propose a package of measures to improve the management system, taking into account sanctions restrictions, digitalization and sustainable development factors (environmental, social and managerial).

Methodology. Content analysis of 2022-2025 research, comparative analysis of risk measurement methods (cost at risk, expected deficit, sensitivity analysis, stress testing, risk premiums in discounting, liquidity indicators), as well as designing a target model of portfolio-capital-liquidity-processes risk contours.

Scientific novelty. For the first time for the Russian banking sector, an end-to-end quantitative analysis of the investment portfolio was carried out with a step-by-step calculation of the HHI concentration index, parametric VaR and conditional CVaR deficit, as well as an assessment of the effect of three-level rebalancing through macro-scenario stress testing.

Results. A map of banks' investment risks and a set of adequate metrics/procedures have been created; problem areas of current practice have been identified (fragmentation of risk contours, weak link "liquidity-investment", ecosystem risks and outsourcing); a set of measures has been developed to reduce investment risks and an approach to assessing effectiveness through risk metrics, return on capital taking into account risk and the net present value effect.

Conclusions. The sustainability of banks' investment activities is achieved by integrating market, credit (issuers), liquid, operational/infrastructural and sustainable development contours into a single risk appetite and limitation system.

Keywords. Investment risk; banking portfolio; stress testing; economic capital; ESG risks.

Ключевые слова. Инвестиционный риск; банковский портфель; стресс-тестирование; экономический капитал; ESG-риски.

C. Ю. Ляльков. Проектное финансирование - один из ключевых инструментов трансформации российской экономики 66

Масштаб и темпы трансформации отечественной экономики, крайне необходимые в современных условиях для обеспечения экономического роста, в определяющей степени зависят от ресурсного обеспечения крупных инвестиционных проектов, в первую очередь долгосрочного кредитования. Ключевую роль в предоставлении таких ресурсов экономике играет банковское проектное финансирование. Оно занимает все большую нишу в экономике. Цель статьи – определение места и роли проектного финансирования на основе анализа современного состояния, оценки рынка и тенденций его развития. В качестве основных методов исследования применялись анализ, сравнение, обобщение и наблюдение. Выводы и расчеты сделаны на базе официальной государственной статистики с использованием данных кредитующих банков и иных участников рынка. Новизна исследования заключается в уточненных подходах к оценке рынка проектного финансирования в России, актуальной систематизации особенностей рынка с выявлением текущей проблематики и факторов его адаптации к изменяющимся условиям, а также в сформулированных современных тенденциях развития рынка. Результаты могут быть использованы при оценке места и доли отдельных участников рынка проектного финансирования, места этого рынка в составе кредитного и финансового рынков России, планировании работы и развитии направлений проектного финансирования в банках. Сделан вывод о значимости и потенциале проектного финансирования для трансформации и интенсивного развития экономики России.

Abstract. The scale and pace of transformation of the domestic economy, which are extremely necessary in modern conditions to ensure economic growth, depend to a certain extent on the resource provision of large investment projects, primarily on the long-term loans. Project financing plays a key role in providing such resources to the economy. It occupies an increasingly large niche in the economy. The purpose of this article is to determine the place and role of project financing based on the analysis of the current state, market assessment and trends of it’s development. The main research methods used were analysis, comparison, generalization and observation. The conclusions and calculations are based on official government statistics, using data from lending banks and other market participants. The novelty of the research lies in the refined approaches to assessing the project finance market in Russia, the relevant systematization of market features with the identification of current issues and factors of its adaptation to changing conditions, as well as the formulated current trends in market development. The results can be used to assess the place and share of different participants in the project finance market, the place of this market in the Russian loan and financial markets, and the planning and development of project finance in banks. The conclusion is made about the importance and potential of Project financing for the transformation and intensive development of the Russian economy.

Keywords. Project finance, investment projects, long-term loans, trends, legislation, transformation of the economy, market volume estimation.

Ключевые слова. Проектное финансирование, инвестиционные проекты, долгосрочное кредитование, тренды, регуляторная среда, трансформация экономики, оценка объема рынка.

Организация и управление

Т.Н. Аитов. От USSD до контролируемых прошивок: проблемы операционной устойчивости банковской инфраструктуры в условиях сетевых коллапсов и аппаратных угроз. Часть 1. Инфраструктурные и сетевые аспекты 72

В первой части исследования рассматриваются инфраструктурные и сетевые аспекты операционной устойчивости банковского сектора. Выделены два ключевых сценария потери связности: отказ интернета при сохранении голосовых каналов и полное физическое разрушение телеком-сетей. Проанализированы нормативные акты и зарубежные практики обеспечения непрерывности. Предложены меры по усилению надежности: возрождение традиционных каналов (SMS, USSD, DTMF), внедрение частных сетей pLTE, спутниковых и радиорелейных резервов, а также защита центров обработки данных (ЦОД) путем заглубления или территориальной распределенности. Обоснована необходимость комплексного подхода к резервированию каналов и физической инфраструктуры. Приведены примеры из практики стран с высокими военно-политическими рисками. В заключение анонсируется анализ глубинных аппаратных угроз и стратегических решений, который будет представлен во второй части публикации.

Abstract. The first part of the study examines the infrastructure and network aspects of the banking sector's operational resilience. Two key connectivity scenarios are identified: internet failure while voice channels remain active, and the complete physical destruction of telecom networks. Regulatory documents and international practices for ensuring continuity are analyzed. Measures to enhance reliability are proposed: the revival of traditional channels (SMS, USSD, DTMF), the implementation of private pLTE networks, satellite and radio relay backups, and the protection of data centers (DCs) through deepening or geographical distribution. The need for a comprehensive approach to channel and physical infrastructure redundancy is substantiated. Examples from countries with high military and political risks are provided. The final section previews an analysis of deep hardware threats and strategic solutions, which will be presented in the second part of the publication.

Keywords. Bank operational resilience, backup communication channels, USSD, DTMF, pLTE, satellite communications, radio relay communications, data centers, business continuity, Regulation 716-P, DORA, critical information infrastructure, digital ruble.

Ключевые слова. Операционная устойчивость банков, резервные каналы связи, USSD, DTMF, pLTE, спутниковая связь, радиорелейная связь, центры обработки данных, непрерывность деятельности, Положение 716-П, DORA, критическая информационная инфраструктура, цифровой рубль.

На адвокатской кухне

А. В. Молохов, Ю. В. Емелева. К вопросу о блокировке счетов граждан и юридических лиц 77

Авторы продолжают цикл статей (начало в № 9–12 за 2025 г. и № 1–7 за 2026 г.), связанных с банковской и судебной практикой применения законодательства о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Вопрос – ответ